Qué dijo la dirección de Alphatec Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre por debajo de lo esperado, impulsado por el tropiezo de EOS

ATEC registró ingresos totales de 192 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un crecimiento del 14% interanual. La cifra quedó por debajo de las expectativas internas, principalmente por un déficit en ventas del segmento EOS, que generó 14 millones de dólares, tres millones menos que en el mismo período del año anterior. El negocio quirúrgico, con 178 millones de dólares y un crecimiento del 17%, se mantuvo en línea con el consenso. Los indicadores operativos más relevantes apuntaron en sentido contrario a la debilidad en ingresos: los procedimientos crecieron un 21% y los cirujanos activos un 23% interanual. El margen bruto mejoró hasta el 71,6%, con 120 puntos básicos de expansión respecto al año anterior. El EBITDA ajustado alcanzó 21 millones de dólares, casi el doble del resultado de hace un año, representando el 11% de los ingresos. La compañía utilizó 11 millones de dólares de caja, cifra que la dirección atribuyó al calendario de inversiones y no a deterioro del negocio.

El ingreso por procedimiento cayó aproximadamente un 3% interanual, el primer descenso registrado en varios años. La dirección lo explicó por tres factores: un mayor peso de las cirugías cervicales, cuyo precio promedio es inferior al del portafolio lateral; el fuerte crecimiento internacional, que también arrastra el promedio a la baja en unos 130 puntos básicos; y una tasa de adhesión de biológicos inferior a la esperada. En contraste, los precios por procedimiento en las categorías donde ATEC ha invertido más —lateral, ALIF y cervical— crecieron un 2%, un 4% y un 8% respectivamente.

Perspectivas: guía quirúrgica intacta, EOS revisada a la baja

La compañía redujo su previsión de ingresos totales para 2026 de una cifra anterior a aproximadamente 882 millones de dólares, un crecimiento del 15% interanual. La guía de ingresos quirúrgicos se mantiene sin cambios en torno a 805 millones de dólares (+17%), mientras que la previsión de EOS se recortó hasta unos 77 millones. La dirección espera que el crecimiento total del segundo trimestre se sitúe en niveles similares al primero, alrededor del 14%, para luego acelerar hasta el 17% en la segunda mitad del año conforme EOS recupere tracción. El EBITDA ajustado proyectado para el año completo se mantiene en aproximadamente 134 millones de dólares, equivalente a un margen del 15%. La compañía también anunció un nuevo préstamo a plazo y línea de crédito revolvente liderado por JPMorgan y TD Cowen que reemplaza la deuda anterior, extiende vencimientos hasta 2031 y reducirá el gasto por intereses en más de seis millones de dólares anuales.

Sobre el mercado internacional, la dirección destacó que Japón está replicando el patrón de adopción que ATEC observó en Estados Unidos con su portafolio lateral: cirujanos inicialmente cautos que, al comprobar la reproducibilidad del procedimiento, amplían su uso. Este segmento también contribuye de forma creciente a los ingresos, aunque con un ingreso por procedimiento inferior al promedio doméstico.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, la sostenibilidad del objetivo de mil millones de dólares en ingresos para 2027, planteado como parte del plan a largo plazo: el CFO reafirmó el compromiso, argumentando que los problemas de EOS son de ejecución puntual y no estructurales. Segundo, la caída del ingreso por procedimiento y si se trata de una tendencia duradera: la dirección la calificó de transitoria y prevé que el indicador sea plano en el conjunto del año. Tercero, la visibilidad sobre la segunda mitad del año: varios analistas cuestionaron cómo ATEC puede acelerar desde un primer trimestre débil; la respuesta se apoyó en la recuperación de abril, la temporada de cirugías de deformidad y el crecimiento sostenido de cirujanos activos. Cuarto, la tesis estratégica de EOS como plataforma: ante una pregunta directa sobre si el modelo de monetización debía repensarse tras los traspiés de instalación, el consejero delegado rechazó la premisa con énfasis, describiendo el acceso que EOS ha abierto a instituciones de primer nivel como uno de los mayores activos estratégicos de la compañía. Ninguna de las preguntas obtuvo respuestas sobre unidades concretas de Valence instaladas ni sobre la contribución desglosada del negocio internacional.