Qué dijo la dirección de ASX Limited en la llamada del Q4 2025

Un año sólido, con la sombra de la investigación regulatoria

ASX cerró su ejercicio fiscal 2025 (año terminado el 30 de junio) con ingresos operativos de 1.110 millones de dólares australianos, un aumento del 7% respecto al ejercicio anterior. El beneficio neto subyacente después de impuestos creció un 7,5%, impulsado tanto por los ingresos de las distintas unidades de negocio como por los ingresos netos por intereses, que subieron un 13,2% hasta los 86,8 millones. El margen EBITDA mejoró 70 puntos básicos hasta el 62,8% y el retorno sobre fondos propios subyacente avanzó 60 puntos básicos hasta el 13,6%, dentro del rango objetivo de la compañía. El dividendo total asciende a 2,233 dólares por acción, un 7,4% más que el año anterior. La nota discordante del ejercicio fue el anuncio, días antes de la presentación, de que el regulador ASIC había iniciado una investigación de cumplimiento sobre los marcos de gobernanza, capacidad y gestión de riesgos del grupo.

Lo que viene: costos al alza y tecnología en transformación

ASX anticipa que su respuesta a la investigación de ASIC le costará entre 25 y 35 millones de dólares adicionales en el ejercicio 2026, lo que eleva la guía de crecimiento total de gastos al rango del 14%-19%. Excluida esa partida extraordinaria, la compañía espera que los gastos del negocio principal crezcan entre un 8% y un 11%. La inversión en tecnología continúa siendo el principal motor de costos: el grupo espera que la amortización y depreciación aumente en un importe similar al de 2026 en cada año del mediano plazo, a medida que los grandes proyectos —entre ellos el nuevo sistema CHESS de liquidación de valores— entren en operación. El presupuesto de capital para el ejercicio 2026 se sitúa entre 170 y 180 millones, con el objetivo de que empiece a reducirse después de 2027. La dirección también informó de un programa de eficiencia operativa que espera generar ahorros anualizados de aproximadamente 17 millones en 2026.

El turno de preguntas: inquietud por costos, regulación y márgenes

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la sostenibilidad del dividendo, dado que el efectivo generado cayó cerca de 150 millones respecto al año anterior; la dirección recordó que la amortización creciente es un componente no monetario del resultado y señaló que el flujo de caja positivo persiste. Segundo, el alcance real del programa Accelerate y si los 25-35 millones de la investigación serían realmente un gasto puntual: Helen Lofthouse advirtió que no es apropiado prejuzgar las conclusiones del panel de expertos, cuyo informe está previsto para marzo de 2026. Tercero, la brecha entre el crecimiento de volúmenes en derivados —casi un 20%— y el alza de ingresos en ese segmento —algo más del 10%—: la CEO explicó que obedece a un cambio de mezcla hacia los futuros sobre tasas de interés, de precio unitario más bajo, y al efecto de los descuentos por volumen. En materia de competencia, una analista preguntó por el riesgo de que Cboe Australia obtenga una licencia para el mercado de listados; Lofthouse respondió que la competencia ya es intensa —incluyendo otras bolsas, mercados privados e intercambios internacionales— y que ASX tiene una propuesta de valor sólida.