Qué dijo la dirección de ASE Technology Holding Co., Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord impulsado por el empaquetado avanzado

ASE Technology Holdings cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 177.900 millones de dólares taiwaneses, un aumento del 6% respecto al trimestre anterior y del 10% frente al mismo período del año previo. El margen bruto consolidado llegó al 19,5%, una mejora de 2,4 puntos porcentuales de forma secuencial, beneficiada por una mayor carga en las fábricas de ensamblaje y prueba (ATM) y por la depreciación del dólar taiwanés. El negocio ATM marcó un máximo histórico de ingresos trimestrales en 109.700 millones de dólares taiwaneses, con un margen operativo del 14,7%. En el conjunto del año 2025, los ingresos ATM crecieron un 19%, mientras que el servicio LEAP —empaquetado de última generación— pasó de representar el 6% al 13% de los ingresos ATM, alcanzando 1.600 millones de dólares estadounidenses. El negocio de pruebas (testing) creció un 32% en el año, casi el doble que el segmento de ensamblaje.

Lo que viene: doblar LEAP y más inversión en capacidad

La compañía espera que los ingresos del servicio LEAP se dupliquen en 2026, pasando de 1.600 a al menos 3.200 millones de dólares, con aproximadamente el 75% procedente de empaquetado y el 25% de pruebas. El COO Tien Wu señaló que la demanda supera con creces la capacidad instalada y que el límite real es la velocidad de construcción de fábricas. ASE planea añadir 1.500 millones de dólares en maquinaria en 2026 sobre los 3.400 millones gastados en 2025, destinando aproximadamente dos tercios a servicios de última generación. La inversión en edificios e instalaciones se mantendrá en torno a los 2.100 millones de dólares. Para el primer trimestre de 2026, la dirección advierte de una caída estacional de ingresos consolidados del 5% al 7% respecto al trimestre anterior, atribuida principalmente a los días laborables perdidos durante el Año Nuevo Lunar y al incremento de costes laborales. La compañía espera que el margen bruto ATM se sitúe entre el 24% y el 25% en el primer trimestre, mejorando cada trimestre a lo largo del año y acercándose al extremo superior del rango estructural en el segundo semestre. En cuanto a la estrategia geográfica, ASE está ampliando capacidad en Penang —que considera su segundo clúster más relevante, orientado a automoción y robótica—, así como en Corea y Filipinas, para capturar producción de obleas fabricadas fuera de Taiwán.

Preguntas de analistas: márgenes, CapEx y la gran pregunta sin respuesta

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, el techo de los márgenes: varios analistas presionaron para obtener una guía a dos o tres años. El CFO Joseph Tung confirmó mejora trimestral continua en 2026, pero la dirección se negó a proyectar más allá: «Tomaremos un año a la vez», respondió Tien Wu ante la pregunta directa sobre si el margen bruto ATM podría superar el 30%. Segundo, el CapEx y su retorno: ante la pregunta de si la intensidad de capital tiene un objetivo estructural, Wu admitió abiertamente la incomodidad con los volúmenes crecientes de gasto, aunque defendió la posición de liderazgo de ASE como justificación. Tung añadió que tanto el ROE como el ROIC están mejorando, aunque no ofreció cifras concretas. Tercero, el negocio EMS: un analista preguntó si ASE está reduciendo estratégicamente su división de manufactura electrónica. Wu rechazó esa lectura y explicó que la unidad está pivotando hacia aplicaciones de inteligencia artificial —servidores, soluciones ópticas y de energía— aunque reconoció que la transición tomará tiempo y que el crecimiento del EMS seguirá por debajo del ATM en el corto plazo. La sesión también abordó la fotónica de silicio y el empaquetado co-óptico (CPO), área en la que la filial USI realizó recientemente una adquisición; Wu defendió la complementariedad entre ambas unidades dentro del ecosistema taiwanés.