Qué dijo la dirección de Algoma Steel Group Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición con pérdidas controladas

Algoma Steel cerró el primer trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado negativo de 28,7 millones de dólares canadienses, una pérdida de magnitud similar a la del trimestre anterior una vez que se excluyen los 50 millones de dólares en cobros de seguros que beneficiaron al período del año pasado. El hecho más relevante del período fue estructural: el 18 de enero la compañía apagó definitivamente sus altos hornos de carbón, poniendo fin a 125 años de producción siderúrgica integrada en Sault Ste. Marie. A partir de ese momento, Algoma opera exclusivamente con hornos de arco eléctrico (EAF). Los envíos cayeron un 52,4% interanual hasta 224.000 toneladas netas, pero la realización neta de ventas subió un 21%, hasta 1.193 dólares canadienses por tonelada, gracias a un giro deliberado hacia planchas de acero discretas, donde Algoma es el único productor canadiense. La compañía registró un récord de ventas de planchas de 116.000 toneladas netas en el trimestre. En paralelo, los aranceles estadounidenses del 50% sobre el acero canadiense (Sección 232) generaron un costo directo de 27,4 millones de dólares canadienses, si bien inferior al trimestre previo tras reducir los volúmenes enviados a Estados Unidos.

Un cargo extraordinario de 90,2 millones de dólares canadienses por subutilización de capacidad —costos fijos de instalaciones heredadas que aún no se han eliminado— pesó sobre la cuenta de resultados pero quedó excluido del EBITDA ajustado. La dirección anticipa que ese cargo desaparecerá de forma lineal a lo largo de los próximos dos trimestres, con eliminación total prevista en el cuarto trimestre. La liquidez total al cierre del período ascendía a aproximadamente 553 millones de dólares canadienses, integrada por efectivo, disponibilidad en la línea de crédito revolvente y fondos pendientes de la facilidad LETL.

Lo que viene: escala en el EAF, apuesta por la defensa y el mercado canadiense

La compañía espera que el segundo trimestre registre volúmenes de envío ligeramente inferiores a los del primero, con crecimiento en planchas compensado parcialmente por una reducción en bobinas de acero, cuyo mercado canadiense se encuentra sobreabastecido y presionado por importaciones —incluido acero estadounidense desviado por los propios aranceles—. La dirección señala el cuarto trimestre de 2026 como el horizonte para alcanzar el equilibrio de EBITDA ajustado, condicionado al avance del ramp-up del EAF y a la eliminación de los costos de transición. Algoma también anticipa la recuperación de aproximadamente 200 millones de dólares canadienses en devoluciones fiscales y el cobro del saldo pendiente de una reclamación de seguros, dos entradas de efectivo que la dirección considera relevantes para el flujo de caja del año. En el plano estratégico, la compañía formalizó una empresa conjunta con Roshel Inc. para producir acero balístico destinado a vehículos blindados canadienses, y mantiene un memorando de entendimiento vinculante con Hanwha Ocean valorado en hasta 250 millones de dólares estadounidenses —200 millones para un potencial laminador de vigas estructurales y hasta 50 millones en compras de producto— ligado al Programa Canadiense de Submarinos de Patrulla, aunque supeditado a que Hanwha Ocean obtenga ese contrato.

Lo que presionaron los analistas

Los analistas pusieron el foco en tres áreas. Primero, la cadencia real del cargo por subutilización de capacidad y si el camino al equilibrio de EBITDA en el cuarto trimestre es realista: la dirección confirmó la expectativa de descenso lineal del cargo hasta cero. Segundo, el abastecimiento y el precio del chatarra ferrosa, insumo clave del EAF: Rajat Marwah indicó que la chatarra proviene principalmente de Canadá, con algo de Estados Unidos, y que su precio sigue el índice CRU norteamericano sin que los aranceles hayan creado aún una dinámica diferenciada para ese insumo. Señaló que el alto horno número 6, actualmente inactivo, podría producir arrabio como medida de contingencia si el mercado de chatarra se encarece de forma estructural. Tercero, el avance de la estrategia de exportación a mercados de ultramar: la dirección reconoció que no se esperan envíos significativos en el corto plazo y que las negociaciones apuntan a concretarse hacia finales de 2026. En cuanto al proyecto de la laminadora de vigas estructurales vinculado al MOU con Hanwha Ocean, Marwah describió avances en análisis de mercado y conversaciones con el gobierno canadiense, pero no ofreció fechas ni compromisos financieros concretos.