Qué dijo la dirección de Algoma Steel Group Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por los aranceles y el fin del alto horno

Algoma Steel cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado negativo de 95,2 millones de dólares canadienses, un margen de menos 20,9 %, y envíos de 378.000 toneladas netas, un 31 % por debajo del mismo período del año anterior. La dirección atribuyó la caída directamente al arancel estadounidense del 50 % bajo la Sección 232, que, según sus palabras, «cerró efectivamente» el mercado de Estados Unidos a los productos canadienses. Para el año completo, la compañía absorbió 225 millones de dólares canadienses en costos directos de aranceles y registró un EBITDA ajustado negativo de 261,4 millones, frente a un EBITDA positivo de 22,4 millones en 2024. El costo por tonelada vendida ascendió a 1.332 dólares canadienses en el trimestre, frente a 1.032 en el período equivalente del año anterior, penalizado por la menor absorción de costos fijos y por la depreciación acelerada de activos de alto horno dados de baja.

La única nota positiva en márgenes vino del molino de planchas: como único productor canadiense de planchas discretas, Algoma no enfrenta el mismo exceso de oferta que comprime el precio del laminado en caliente, cuyas cotizaciones en el mercado canadiense se situaron hasta un 40 % por debajo de los niveles estadounidenses comparables durante el período. El precio realizado del trimestre promedió 1.077 dólares por tonelada, superior al del año anterior gracias a una mejor mezcla de productos, aunque los menores volúmenes arrastraron los ingresos totales de acero a 408 millones, una caída del 23,9 %.

Transformación en marcha: EAF y reorientación al mercado canadiense

La compañía aceleró el cierre de sus operaciones de alto horno y hornos de coque antes del calendario original, y emitió avisos de despido a aproximadamente mil empleados. En paralelo, el primer horno de arco eléctrico (EAF) opera ya en jornada completa de 24 horas y el segundo sigue en plazo. La inversión acumulada en el proyecto EAF al cierre del trimestre era de 920 millones de dólares canadienses, y la compañía mantiene su estimación de costo final total en aproximadamente 987 millones. Para sostener la transición, Algoma cuenta con 500 millones de dólares canadienses en apoyo de liquidez respaldado por el gobierno, más disponibilidad de 195 millones bajo su línea de crédito revolvente y 417 millones adicionales bajo el préstamo de tarifa de gran empresa.

En enero de 2026, Algoma anunció un memorando de entendimiento vinculante con Hanwha Ocean Company Limited con un valor potencial agregado de 250 millones de dólares estadounidenses: 200 millones orientados al posible desarrollo de un molino de vigas estructurales de acero y hasta 50 millones en compras de productos vinculadas al Programa Canadiense de Submarinos de Patrulla. La dirección presentó este acuerdo como una señal del papel emergente de la compañía en la cadena de suministro de defensa e industria de Canadá.

Turno de preguntas: envíos, precios y el proyecto de vigas

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Sobre los envíos, la dirección confirmó que el primer trimestre de 2026 será secuencialmente inferior al cuarto, pero espera que los envíos anuales se sitúen entre 1.000.000 y 1.200.000 toneladas con una mezcla aproximada de 50 % planchas y 50 % laminado en caliente. Sobre precios, ante la pregunta de cómo reconciliar el descuento del 40 % con índices de referencia externos, el consejero delegado reconoció no conocer la metodología de esos índices, pero reafirmó que el mercado opera con ese descuento. El descuento para planchas es menor, de entre el 15 % y el 20 %. Sobre el molino de vigas, la dirección admitió que no puede compartir detalles sobre hitos formales por el momento, y señaló que los contratos definitivos no se esperan hasta 2028. También se mencionó, sin posibilidad de comentario adicional, un litigio pendiente con US Steel relacionado con un acuerdo de suministro de mineral de hierro.