Qué dijo la dirección de Algoma Steel Group Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición con EBITDA positivo, apoyado por un seguro

Algoma Steel registró en el segundo trimestre fiscal 2026 un EBITDA ajustado de 13,8 millones de dólares canadienses, dentro del rango de orientación previamente comunicado. La cifra incluye dos elementos extraordinarios que la dirección destacó con transparencia: un cobro final de seguro por 45 millones de dólares —que cierra el siniestro del colapso de la galería de servicios de enero de 2024, con una recuperación total neta de 145 millones— y un ajuste de 54,7 millones por costos fijos no absorbidos durante la rampa de producción. Excluyendo ambos efectos, el resultado operativo subyacente mejoró cerca de 33 millones de dólares de manera secuencial respecto al primer trimestre, señal que la dirección interpretó como confirmación del avance en la transición. Los envíos totales fueron de 181.000 toneladas, frente a las 472.000 del mismo trimestre del año anterior, una caída que refleja tanto el arranque del horno de arco eléctrico (EAF) como la reducción deliberada de embarques hacia Estados Unidos.

El precio neto de realización ascendió a 1.361 dólares canadienses por tonelada, un alza del 20% interanual, impulsada por el mayor peso de la placa de acero en la mezcla de ventas. La compañía batió su propio récord de ventas de placa por segundo trimestre consecutivo, con 125.000 toneladas despachadas. El costo por tonelada se situó en 1.411 dólares, por encima del precio de realización, consecuencia directa de la baja absorción de costos fijos mientras la capacidad instalada aún no opera a pleno rendimiento.

Lo que viene: arranque de la segunda unidad y un tercer trimestre como valle

La dirección espera que la segunda unidad EAF produzca su primera colada antes de que concluya el tercer trimestre. Para facilitar esa puesta en marcha, la empresa tiene programada una parada operativa que incluye mantenimiento en el taller de fusión, en la planta de generación eléctrica y trabajos de conexión en la nueva unidad. Como consecuencia, la compañía estima que los envíos del tercer trimestre serán entre un 10% y un 20% inferiores a los del segundo trimestre, y considera ese período el punto más bajo de la transición. Para el cuarto trimestre, la dirección espera operar con ambas unidades activas y eliminar por completo el ajuste por capacidad no utilizada. La producción de placa apunta a superar las 600.000 toneladas anuales en 2027, y la tasa de producción de acero bruto al cierre de 2026 se proyecta entre 1,5 y 2 millones de toneladas. La compañía también mencionó oportunidades de exportación de acero verde a Europa, donde la demanda por materiales con baja huella de carbono crece.

En materia de liquidez, la dirección señaló que espera recibir aproximadamente 200 millones de dólares en devoluciones fiscales antes de que termine el año, además de convertir en efectivo el cobro del seguro aún pendiente de 45 millones. El objetivo declarado es alcanzar el equilibrio en flujo de caja operativo.

Turno de preguntas: costos, defensa y financiamiento

Los analistas indagaron sobre tres frentes. El primero fue la evolución de costos durante el tercer trimestre: la dirección respondió que los precios de venta deberían continuar mejorando conforme lo hace el mercado, mientras los costos se mantendrán en niveles similares a los actuales, sin ofrecer una cifra concreta. El segundo frente fue la estrategia de defensa tras la decisión del Gobierno de Canadá de elegir a TKMS —y no a Hanwha Ocean— como licitante preferente para el programa de submarinos. La dirección confirmó que la MOU vinculante con Hanwha Ocean ha quedado suspendida, pero subrayó que la apuesta estratégica por vigas estructurales de acero no cambia, y que la compañía ya está en conversaciones con el nuevo adjudicatario. El tercer frente fue la situación financiera: ante la pregunta sobre si recurrirá al crédito revolvente (ABL) cuando se agoten las facilidades del gobierno (LETL), el director financiero no descartó ninguna opción, pero reafirmó que la prioridad es llegar al equilibrio operativo con los recursos ya identificados. La exposición al arancel estadounidense del 50% sobre el acero canadiense —sección 232— generó un costo directo de 18,7 millones de dólares en el trimestre, aunque la compañía lo redujo frente a los 64,1 millones del mismo período del año anterior al redirigir ventas hacia el mercado canadiense. Los analistas no recibieron respuesta sobre la posible monetización de la planta de energía (LSP), tema que la dirección calificó de activo estratégico sin novedades concretas.