Qué dijo la dirección de Algoma Steel Group Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por los aranceles y el cierre del alto horno

Algoma Steel cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado negativo de 95,2 millones de dólares canadienses, equivalente a un margen de −20,9 %. Los envíos cayeron 31 % respecto al trimestre equivalente del año anterior, hasta 378.000 toneladas netas, mientras que el costo por tonelada vendida escaló de 1.032 a 1.332 dólares canadienses, afectado por los aranceles estadounidenses del 50 % bajo la Sección 232, la menor absorción de costos fijos y la depreciación acelerada de activos de alto horno. El año completo acumuló una pérdida de EBITDA ajustado de 261,4 millones de dólares canadienses. Según la compañía, los aranceles le generaron un costo directo de 225 millones de dólares canadienses a lo largo de 2025 y provocaron un exceso de oferta de bobina en el mercado canadiense que presionó los precios domésticos hasta un 40 % por debajo de los niveles estadounidenses comparables.

La única nota positiva del trimestre fue el flujo de caja operativo, que consumió apenas 3 millones de dólares canadienses frente a 77 millones en el período equivalente de 2024, gracias a una liberación de capital de trabajo de aproximadamente 221 millones mediante la reducción de inventarios —de 790 a 569 millones de dólares canadienses— asociada al cierre de las operaciones de alto horno.

La transformación al horno de arco eléctrico y el giro hacia el mercado canadiense

La dirección subrayó que el cierre del alto horno y de los hornos de coque no es un plan: ya está ejecutado. El primer horno de arco eléctrico (EAF) opera en ciclo completo de 24 horas y el segundo sigue en calendario. La inversión acumulada en el proyecto EAF ascendía a 920 millones de dólares canadienses al 31 de diciembre de 2025, y la compañía mantiene su estimación de costo final agregado en aproximadamente 987 millones. La empresa espera que el CapEx de mantenimiento caiga a alrededor de 80 millones de dólares canadienses anuales ahora que las instalaciones de alto horno y fabricación de coque han salido de operación.

En enero de 2026, Algoma firmó un memorando de entendimiento vinculante con Hanwha Ocean Company Limited por un valor potencial agregado de 250 millones de dólares estadounidenses: 200 millones hacia el posible desarrollo de un laminador de vigas estructurales y hasta 50 millones en compras de producto vinculadas al Programa Canadiense de Submarinos de Patrulla. La compañía también informó que ya suministra acero a Davie Shipbuilding para el programa PolarMax. Adicionalmente, la dirección señaló que se emitieron avisos de despido a aproximadamente mil trabajadores como consecuencia del cierre anticipado de las operaciones de alto horno.

Turno de preguntas: envíos, precios y el laminador de vigas

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Sobre volúmenes, la CFO indicó que la compañía espera envíos totales de entre 1,0 y 1,2 millones de toneladas en 2026, con una mezcla aproximada de 50 % placa y 50 % bobina, aunque el primer trimestre será secuencialmente inferior. En precios, el CEO confirmó que el descuento del acero laminado en caliente en Canadá ronda el 40 % respecto al índice, mientras que en placa el descuento es menor, de entre el 15 % y el 20 %, con señales incipientes de mejora gracias a las medidas gubernamentales de control de importaciones. Sobre el laminador de vigas, el CEO reconoció que el proyecto está en fase de ingeniería y estimación de costos, se negó a dar plazos concretos y señaló que el gobierno canadiense está avanzando rápidamente en la selección del socio. Un analista preguntó también por el litigio pendiente con US Steel relacionado con un contrato de suministro de mineral de hierro; la dirección indicó que no puede comentar al respecto dado que el asunto está en litigación.