Qué dijo la dirección de ASM International N.V. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre histórico: ASM supera por primera vez los 1.000 millones de euros en un trimestre

ASM International cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 1.000 millones de euros, por encima de su propia guía de 980 millones. A tipo de cambio constante, el crecimiento fue del 24% interanual y del 15% respecto al primer trimestre. Las ventas de equipos de deposición atómica de capas (ALD) alcanzaron un récord histórico, mientras que el segmento de repuestos y servicios creció un 34% interanual. El margen bruto se situó en el 51,9%, favorecido por la combinación de productos, la alta contribución del mercado chino y las iniciativas internas de eficiencia. El margen operativo ajustado se mantuvo en el 33%, igualando el récord del primer trimestre. El flujo de caja libre fue también récord, con 355 millones de euros en el trimestre.

En cuanto a los segmentos, la lógica y fundición avanzada fue el principal motor, con el nodo de 2 nanómetros como mayor contribuidor y una recuperación notable en los nodos de 3 a 7 nanómetros. La memoria —especialmente DRAM de alto ancho de banda (HBM) ligada a infraestructura de inteligencia artificial— creció secuencialmente. La compañía también anunció nuevas victorias comerciales en molibdeno (metalización ALD) para el nodo de 1,4 nanómetros, una categoría en la que históricamente no había competido.

Perspectivas: 2026 apunta a 4.000 millones y 2027 superaría el techo del rango anterior

La compañía espera que los ingresos del tercer trimestre alcancen los 1.100 millones de euros, y proyecta que el segundo semestre de 2026 supere en más del 20% al primero a tipo de cambio constante, lo que implica un total de aproximadamente 4.000 millones para el año. Con ese punto de partida, la dirección afirma que los ingresos de 2027 superarán el extremo superior del rango de 3.700 a 4.600 millones presentado en su Día del Inversor de septiembre de 2025. Los principales impulsores identificados son: el nodo de 1,4 nanómetros, que comenzará a contribuir de forma significativa en 2027 de cara a la producción en volumen de 2028; el crecimiento en memoria DRAM, incluidas nuevas victorias en epitaxia con un cliente adicional; y una incipiente recuperación en el segmento de energía, obleas y analógico. El único segmento que la compañía espera que retroceda en el segundo semestre es la lógica y fundición madura, principalmente en China, donde las ventas estuvieron concentradas en la primera mitad del año.

Respecto a China, la dirección señaló que espera que las ventas totales en ese mercado se mantengan en un nivel sólido en el segundo semestre, con crecimientos en memoria y en el segmento de energía y analógico que compensarán en buena parte la caída en lógica madura. Para 2027, la compañía prevé que la lógica madura siga siendo el componente principal de las ventas en China, con un crecimiento adicional desde bases bajas tanto en memoria como en energía y analógico, aunque reconoció que la visibilidad sobre China es estructuralmente reducida y que la incertidumbre en torno a los controles de exportación es un factor real.

Turno de preguntas: controles de exportación, márgenes y posición competitiva en China

Los analistas dedicaron una parte notable del turno de preguntas a dos asuntos: los controles de exportación hacia China y la trayectoria del margen bruto. Sobre lo primero, el CFO Paulus Verhagen admitió que la aceleración de pedidos observada en el primer semestre se explica, al menos en parte, por la anticipación de clientes chinos ante posibles nuevas restricciones, aunque calificó el fenómeno de moderado y no excesivo. Sobre márgenes, Verhagen explicó que la compañía aplica aumentos de precio selectivos —en parte para trasladar la inflación de costes en la cadena de suministro— y que el mix de productos avanzados, con mayor valor añadido, es otro factor estructural que sostiene los márgenes en el extremo superior del rango orientativo. La guía para el conjunto de 2026 se mantiene en torno al 51%.

Varios analistas presionaron para obtener más concreción sobre el crecimiento en 2027. La dirección reconoció implícitamente que, si el mercado de equipos de fabricación de obleas (WFE) crece en torno al 30%, ASM crecería al menos en esa misma proporción o por encima, aunque se negó a dar cifras explícitas. También se abordó el estado de la competencia local en China: el CEO Hichem M'Saad reconoció la presencia de múltiples competidores chinos en los nodos maduros, pero defendió que la compañía sigue siendo competitiva gracias a la innovación continua y a la reducción del coste total de uso de sus equipos. En cuanto a la cadena de suministro, Verhagen admitió que los niveles de tensión están aumentando, aunque por el momento resultan manejables.