Qué dijo la dirección de Ashland Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre en línea con lo prometido, pero con vientos en contra

Ashland cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas de 478 millones de dólares, una caída del 8% interanual, aunque la compañía atribuye prácticamente toda esa baja a sus propias decisiones de optimización de cartera: desinversiones y salida de líneas de bajo margen. Excluyendo esos efectos, las ventas retrocedieron apenas un 1%. El EBITDA ajustado fue de 119 millones de dólares, con un margen del 24,9%, el más alto del año y en línea con el objetivo de largo plazo del 25%. La dirección subrayó que es el segundo trimestre consecutivo en que la empresa cumple sus compromisos de EBITDA, un punto que repitió con intención ante los analistas. Las divisiones de Ciencias de la Vida y Cuidado Personal aportaron márgenes cercanos o superiores al 30%, mientras que Intermedios siguió bajo presión por precios bajos y competencia desde China.

Lo que viene: guía moderada, apuesta por innovación y globalización

Para el ejercicio 2026, la compañía espera ventas de entre 1.835 y 1.905 millones de dólares, lo que supone un crecimiento orgánico de entre el 1% y el 5%. El EBITDA ajustado proyectado se sitúa entre 400 y 430 millones de dólares, con una conversión de flujo de caja libre del 50% y un gasto de capital de aproximadamente 100 millones. La dirección espera que el BPA ajustado crezca a doble dígito, impulsado por mejoras operativas y menor depreciación tras la reestructuración de cartera. Entre los factores que pesan sobre la guía se incluyen unos 20 millones de dólares por el restablecimiento de compensaciones variables y aumentos salariales, unos 10 millones relacionados con el incidente en la planta de Calvert City y el retraso en la materialización completa del programa de optimización de manufactura de 60 millones —que la empresa ahora estima entre 50 y 55 millones bajo las condiciones actuales—. La dirección también anunció un incremento de 4 millones en inversión en I+D para acelerar plataformas tecnológicas nuevas.

Ángulo relevante para mercados hispanos

Brasil, México e India aparecieron en varios momentos de la llamada como mercados de crecimiento activo. En Cuidado Personal, México y Argentina mostraron fortaleza tanto en cuidado personal como en cuidado del hogar, mientras que Brasil registró resultados mixtos: fuerte en piel, irregular en cabello. En Ciencias de la Vida, la compañía inauguró en abril una nueva planta de recubrimientos para tabletas en Brasil como parte de su estrategia de globalización, y está construyendo otra en India. La exposición a China es el factor de riesgo más citado: la caída de demanda en ese mercado ha obligado a reequilibrar redes de producción en HEC (hidroxietilcelulosa), retrasando parte de los ahorros del programa de manufactura. La competencia de exportaciones chinas también presiona en Medio Oriente, África e India, mercados donde Ashland compite directamente desde su red global.

Turno de preguntas: lo que los analistas presionaron

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el retraso en los ahorros del programa de manufactura: la dirección reconoció que los supuestos iniciales sobre el ritmo de absorción contable del inventario fueron demasiado optimistas, y que aproximadamente un tercio de los beneficios en HEC quedará diferido hasta que se recuperen los volúmenes en China. Segundo, la cadencia del EBITDA en el primer trimestre de 2026: el CFO William Whitaker advirtió que el impacto del incidente en Calvert City supondrá un lastre de 10 millones en ese período, lo que deja el trimestre aproximadamente plano frente al año anterior. Tercero, la asignación de capital: ante la pregunta directa sobre recompras de acciones, la dirección no se comprometió, aunque indicó que con el reembolso fiscal de 103 millones ya recibido en octubre —procedente de la venta del negocio de nutracéuticos— el apalancamiento neto se sitúa ya en torno a 2,5 veces, lo que da margen de maniobra. Sobre el calendario de contratos de precios en Europa para Ciencias de la Vida, la dirección reconoció que cubre toda la cartera —VP&D, celulósicos— pero declinó dar porcentajes concretos del volumen bajo renegociación.