Llamada de resultados · Q4 2025
Qué dijo la dirección de AGC Inc. en la llamada del Q4 2025
Llamada del 6 de febrero de 2026
- ciencias de la vida y cdmo biofarmacéutico
- química esencial en sudeste asiático
- semiconductores y obleas para litografía euv
- política de retribución al accionista
- márgenes y roce por segmento
- exposición a tipos de cambio y mercados emergentes
Un ejercicio fiscal de recuperación parcial
AGC cerró el ejercicio fiscal 2025 con ventas netas de 2,0588 billones de yenes, prácticamente sin variación respecto al año anterior, y un beneficio operativo de 127.500 millones de yenes, apenas 1.600 millones por encima del ejercicio previo. El avance más notable fue el beneficio atribuible a los accionistas, que mejoró de forma significativa al desaparecer las pérdidas extraordinarias de 2024: la transferencia del negocio ruso y el gran deterioro contable del negocio de CDMO biofarmacéutico. La rentabilidad sobre recursos propios (ROE) subió a 4,7%. El segmento automotriz fue el principal contribuyente al alza del beneficio operativo, mientras que Electrónica, Química y Ciencias de la Vida registraron caídas. El director ejecutivo, Yoshinori Hirai, reconoció que la compañía ha encadenado tres años consecutivos de descenso de beneficios antes de este giro y asumió la responsabilidad por haber incumplido sus propias previsiones en reiteradas ocasiones.
Perspectivas para 2026: Life Science como motor de recuperación
Para el ejercicio 2026, la compañía espera ventas netas de 2,2 billones de yenes y un beneficio operativo de 150.000 millones, con un ROE proyectado del 5,2%. Las hipótesis de tipo de cambio asumidas son 155 yenes por dólar y 180 yenes por euro. La dirección señala que la mejora dependerá en gran medida de la reducción de pérdidas en el negocio de CDMO biofarmacéutico —impulsada por el cierre del centro de Colorado (EE. UU.)— y del crecimiento de las ventas de químicos de alto rendimiento y productos fluorados. En el segmento de Vidrio Arquitectónico, la compañía espera una recuperación de la demanda en Tailandia e Indonesia a partir del segundo trimestre. En cuanto a las inversiones de capital, la dirección indica que los grandes proyectos de expansión concluyeron en 2025 y que el gasto de capital en 2026 caerá a 190.000 millones de yenes frente a los 251.300 millones del ejercicio anterior. El dividendo se mantendrá sin cambios respecto a 2025; la política de retribución al accionista podría revisarse a partir de 2027 en función de la evolución de los resultados.
Ángulo relevante para mercados hispanos y emergentes
El negocio de Química Esencial en el Sudeste Asiático —que incluye operaciones en Tailandia e Indonesia— concentra una de las principales preocupaciones de la dirección. AGC tiene una cuota de mercado del 50% en la región, pero los precios del PVC y la sosa cáustica se mantienen deprimidos por el exceso de exportaciones chinas a precios por debajo del coste de producción. La dirección considera que el mercado ha tocado fondo en el primer trimestre de 2026 y anticipa una recuperación gradual a partir del segundo trimestre, condicionada a que los flujos de exportación desde China se moderen —en parte por cambios fiscales previstos en abril—. En España, la compañía amplió la capacidad de su planta de CDMO de pequeña molécula y agroquímicos, cuya producción adicional se espera que contribuya al crecimiento de ventas en 2026. El negocio de Vidrio Arquitectónico en Europa y América ha sostenido sus precios gracias a una política activa de fijación de precios, mientras que Asia registra mayor presión competitiva.
Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas
Los analistas de SMBC Nikko y Citigroup centraron sus preguntas en tres áreas. Primera: la credibilidad del objetivo de beneficio operativo de 150.000 millones de yenes, dado el historial de incumplimientos. La dirección lo calificó explícitamente de compromiso, aunque reconoció que en años anteriores no fue capaz de cumplirlos. Segunda: el realismo del crecimiento del 20% en ventas de Ciencias de la Vida, dado que el sector biofarmacéutico europeo atraviesa dificultades y la recuperación del financiamiento en EE. UU. es lenta. La dirección admitió que la rentabilidad global de ese segmento no llegará en 2026 y se pospone a 2027, explicando que entre la captación del pedido y la producción efectiva transcurren entre 18 meses y dos años. Tercera: la asignación de capital y la posibilidad de recompra de acciones. El director financiero, Yoshio Takegawa, señaló que aún no hay una decisión tomada y aclaró que la compañía no tiene intención de recomprar acciones con el único objetivo de sostener la cotización. La desinversión del centro de Colorado sigue en negociación con varios candidatos y la dirección espera concluirla en el primer trimestre de 2026.
En sus propias palabras
«Siempre que anunciamos un número públicamente, pretendemos que sea un compromiso. Pero sé que no hemos cumplido nuestros compromisos durante varios años seguidos. Tenemos que pedir disculpas por eso. Y este año, basándonos en nuestra experiencia de no alcanzar el objetivo, creemos que este es el nivel mínimo que el mercado nos exige. Y también es el nivel que creemos que podemos alcanzar.»
«Queríamos que el negocio fuera rentable antes de que terminara 2026 y así lo anunciamos. Pero, lamentablemente, tras captar el pedido, hasta que comienza la producción real y eso se refleja en el beneficio, pasa tiempo. Recibimos la consulta y algo estaba en la cartera, y la fabricación real comienza quizás un año y medio después. Por tanto, para el ejercicio completo, este negocio no será rentable en 2026. Tendremos que esperar hasta 2027.»
«No planeamos recomprar nuestras propias acciones solo para elevar el precio de la acción. Eso no es algo que planifiquemos hacer, porque solo tendría un impacto a corto plazo.»
«En cuanto a la sosa cáustica y el PVC en 2026, creemos que el mercado está en el fondo. En el primer trimestre de 2026 estaba en el mínimo. A partir del segundo trimestre esperamos una recuperación gradual. Desde China hacia el Sudeste Asiático, habrá una evolución en algunos asuntos fiscales y también el coste de producción de China está aumentando. Si ese flujo se reduce o el precio sube, eso tendrá un impacto positivo en nuestro mercado de químicos en el Sudeste Asiático.»
«El vidrio interposer y el núcleo de vidrio están atrayendo la mayor atención ahora mismo. Esperamos que esto se materialice en 2027, pero no se puede hacer solo: todas las diferentes empresas necesitan alinearse. Existe la posibilidad de que sea después de 2027. Pero claramente, en 2030 y más adelante, esto será uno de los pilares de los materiales para la próxima generación de semiconductores.»
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Resumen editorial en español de la llamada de resultados original, en inglés. Las citas están traducidas de la transcripción literal proporcionada por Financial Modeling Prep. Esta página tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera.