Qué dijo la dirección de Ardmore Shipping Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre en alza, con tarifas que desafían la estacionalidad

Ardmore Shipping cerró el tercer trimestre de 2025 con ganancias ajustadas de 12,6 millones de dólares, equivalentes a 0,31 dólares por acción. La dirección destacó que las tarifas diarias de sus cargueros de productos MR alcanzaron 24.700 dólares en el trimestre y se situaban en 24.900 dólares en lo que va del cuarto trimestre, con un 40% de la capacidad ya contratada. Los tanqueros químicos registraron 22.600 dólares diarios en Q3. La compañía entregó tres cargueros MR modernos adquiridos antes del verano, cuando los precios de segunda mano eran más bajos, y redimió por completo sus 30 millones de dólares en acciones preferentes, con lo que redujo su punto de equilibrio de caja a 11.700 dólares por día. También se declaró el duodécimo dividendo consecutivo.

Lo que viene: sanciones, California y el desplazamiento del diésel ruso

De cara a los próximos trimestres, la dirección apuntó a varios factores estructurales. El 16% de la flota mundial de tanqueros está actualmente sancionada, lo que reduce la oferta de buques compatibles con normativa internacional. A partir de principios de 2026, la Unión Europea endurecerá las restricciones sobre productos refinados a partir de crudo ruso, lo que la compañía espera que genere rutas de mayor distancia y, por tanto, mayor demanda en términos de toneladas-milla. En California, las importaciones de productos refinados han crecido un 50% interanual ante el cierre permanente de varias refinerías, un flujo que la dirección considera relevante para sus operaciones en el Atlántico. Adicionalmente, Rusia habría comenzado a importar productos petrolíferos desde Asia para cubrir su propio déficit doméstico, lo que abre triangulaciones comerciales nuevas. La compañía espera que el cierre de refinerías en Europa y Estados Unidos continúe impulsando flujos de larga distancia desde Asia y Oriente Medio.

Turno de preguntas: por qué las tarifas no han despegado como en los cruderos

Los analistas de Evercore y Jefferies plantearon la misma inquietud desde ángulos distintos: las tarifas MR están en niveles razonables pero no excepcionales, especialmente comparadas con el mercado de cruderos VLCC. La dirección reconoció la correlación histórica entre ambos mercados y argumentó que el aumento de oferta de crudo —con márgenes de refinación sólidos y producto en el agua en niveles récord— todavía está fluyendo hacia el sistema de refinación, lo que tarde o temprano se traducirá en mayor movimiento de productos terminados. También se preguntó sobre la decisión de fletar uno de sus MR a un operador petrolero importante por dos años a 21.250 dólares diarios, por debajo de las tarifas spot actuales. La dirección explicó que representa una porción pequeña de la flota y que la confianza de una gran petrolera en contratar a largo plazo a esos niveles refleja positivamente sus expectativas sobre la demanda física de transporte. Sobre la asignación de capital de cara a 2026 —sin amortizaciones de deuda relevantes ni varadas programadas—, la dirección no se comprometió con ninguna prioridad concreta y señaló que las decisiones seguirán guiadas por las condiciones del mercado.