Qué dijo la dirección de ASSA ABLOY AB (publ) en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord en márgenes con viento en contra cambiario

ASSA ABLOY cerró 2025 con un cuarto trimestre que la dirección calificó de "muy fuerte". El crecimiento orgánico fue del 4%, impulsado por Global Tech (+9%) y América (+5%), con una contracción en APAC arrastrada por una caída de doble dígito en el Gran China. El margen EBIT alcanzó el 16,8%, nivel récord para un cuarto trimestre, con una conversión de caja del 137%. Sin embargo, la apreciación de la corona sueca frente al dólar restó un 10% a las ventas en valor reportado, lo que llevó el crecimiento total de la línea superior a un -3%. El CFO Erik Pieder advirtió que ese efecto cambiario negativo será incluso mayor en el primer trimestre de 2026: la estimación a finales de enero apunta a un impacto del -13% en ingresos para ese período.

Lo que viene: precios, temporada y una adquisición que no despega

La compañía espera mantener un componente de precio de entre el 1,5% y el 2% para el conjunto de 2026, aunque el CEO Nico Delvaux reconoció que el inicio del año tendrá un precio más cercano al 3% por el arrastre de subidas anteriores y que decaerá hacia el 1% al final del ejercicio. SKIDATA, integrada recientemente, añadirá aproximadamente 50 puntos básicos de estacionalidad negativa en el primer trimestre a nivel de grupo. Por otro lado, la dirección reconoció que Level Lock —adquisición enfocada en cerradura residencial digital— no está cumpliendo las expectativas de ventas y que la compañía ha tardado en adaptar su estructura de costes; Delvaux confirmó que la dilución de margen que genera persistirá varios trimestres más. El consejo propondrá un dividendo de 6,40 coronas suecas por acción, pagadero en dos tramos.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas estuvo dominado por tres ejes. Primero, la exposición a materias primas: los analistas preguntaron por el acero y el cobre ante movimientos recientes del PPI en EE. UU.; la dirección respondió que trasladará las subidas vía precio, como ha hecho históricamente. Segundo, el ritmo de recuperación del mercado residencial en Norteamérica: Delvaux descartó una mejora rápida en obra nueva —la brecha entre la tasa hipotecaria del mercado (~6%) y la tasa media de las hipotecas vigentes (<5%) sigue siendo un freno— pero se mostró más optimista en el segmento de reforma y mantenimiento, apoyándose en que el 55% del parque de viviendas en EE. UU. supera los 40 años de antigüedad. Tercero, la dinámica de crecimiento orgánico de volumen: ante preguntas sobre si el consenso del 3%-4% de volumen para 2026 es alcanzable, Delvaux reconoció que la comparativa del primer trimestre es más exigente que la del cuarto trimestre y que enero arrancó por debajo del ritmo de salida de 2025, aunque atribuye parte de ello al mal tiempo y a un corte eléctrico de cinco días en su planta de Berlín por un sabotaje en la red.