Qué dijo la dirección de Amer Sports, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre que consolida el año más fuerte de la historia de Amer Sports

Amer Sports cerró el cuarto trimestre fiscal de 2025 con un crecimiento de ventas del 28 % en términos reportados, lo que elevó el total anual a 6 600 millones de dólares, un avance del 27 % frente a 2024. El margen bruto ajustado del trimestre mejoró 140 puntos básicos hasta el 57,8 %, impulsado por la mezcla favorable entre segmentos, regiones y canales. Sin embargo, el margen operativo ajustado retrocedió 110 puntos básicos hasta el 12,5 %, resultado que la dirección atribuyó íntegramente a una decisión deliberada de acelerar las inversiones en la marca Salomon durante el período. El canal directo al consumidor creció un 38 % en el trimestre; por regiones, Asia-Pacífico lideró con un 53 %, seguida de Gran China con un 42 %, EMEA con un 21 % y América con un 18 %.

Arc'teryx, el segmento de Ropa Técnica, creció un 34 % hasta superar los 1 000 millones de dólares en el trimestre, con un margen operativo ajustado de 25,9 %, lo que representa una expansión de 160 puntos básicos. Las categorías de mujer y calzado crecieron ambas cerca del 40 %. Salomon, por su parte, superó los 2 000 millones de dólares en ventas anuales, con un avance del 35 % en el año. El segmento de Ropa y Calzado Deportivo (Ball & Racquet), liderado por Wilson, creció un 14 % en el trimestre gracias al impulso de los artículos blandos, béisbol y golf.

Lo que viene: guía conservadora con margen para sorprender al alza

Para el conjunto del año 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos reportado de entre el 16 % y el 18 %, con una contribución favorable de divisas de 200 puntos básicos a los tipos de cambio actuales. La dirección anticipa un margen bruto ajustado de aproximadamente el 59 % y un margen operativo ajustado de entre el 13,1 % y el 13,3 %, en el extremo inferior de su algoritmo de largo plazo de 30 a 70 puntos básicos de mejora anual. El beneficio por acción diluido ajustado se espera en un rango de 1,10 a 1,15 dólares. Para el primer trimestre, la guía apunta a un crecimiento de ingresos del 22 % al 24 % y un margen operativo de entre el 14 % y el 14,5 %. Andrew Page, director financiero, señaló que la guía incorpora los aranceles vigentes para todos los países y que el impacto en el resultado del grupo se considera no material. La compañía planea abrir entre 25 y 30 nuevas tiendas Arc'teryx en 2026, con mayor concentración en América del Norte y China, y entre 7 y 10 nuevas tiendas Salomon en Estados Unidos.

Ángulo para mercados hispanohablantes: Gran China y expansión en América

Gran China fue el motor más visible de la llamada. Salomon opera allí, según la dirección, "los puntos de venta de calzado deportivo más productivos y rentables de la industria" y cerró 2025 con 286 tiendas propias y de socios, después de añadir casi 100 nuevas aperturas en el año. Para 2026, la compañía espera añadir aproximadamente 35 tiendas netas adicionales en esa región, a un ritmo más moderado. James Zheng destacó señales de consumo positivas durante el Año Nuevo chino, aunque reconoció que "es aún demasiado pronto para decir que se trata de una situación muy alcista en el mercado chino". En América, la estrategia de epicentros de Salomon avanza con presencia en Nueva York, Los Ángeles, Miami y Chicago. La compañía también señaló aperturas de Wilson en Beverly Hills y Miami, y expansión en mercados australes de Estados Unidos.

Turno de preguntas: inversiones en Salomon, aranceles y ritmo de márgenes

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la caída de margen en Outdoor Performance en el cuarto trimestre y si refleja un cambio estructural en el algoritmo de rentabilidad. Andrew Page y Guillaume Meyzenq, CEO de Salomon, explicaron que las inversiones fueron oportunistas —campañas de marketing para XT-Whisper y el segmento de gravel, apertura de la sede en París, contratación del primer director creativo de Salomon e incentivos al equipo— y que Outdoor Performance espera retomar la expansión de margen ya en el primer trimestre de 2026. Page subrayó que el cuarto trimestre de 2024 fue una base comparativa fácil y que, en consecuencia, el cuarto trimestre de 2026 debería resultar comparativamente sencillo. Segundo, sobre aranceles, Stuart Haselden indicó que el impacto en Arc'teryx es modesto y que la compañía lo percibe como una oportunidad para ganar cuota frente a competidores que sí ajusten precios. Page reiteró que el impacto agregado en el grupo sigue siendo no material, aunque reconoció que Wilson y los equipos de deportes de invierno son los segmentos con mayor exposición. Tercero, con una deuda neta de apenas 0,3 veces el EBITDA, los analistas preguntaron sobre el uso del capital; la dirección indicó que seguirá priorizando el crecimiento orgánico y la amortización de deuda costosa, sin anticipar otras asignaciones.