Qué dijo la dirección de Assicurazioni Generali S.p.A. en la llamada del Q2 2026

Un semestre récord en primas, resultado operativo y valor de nuevo negocio

Generali cerró el primer semestre de 2026 con primas brutas emitidas de 53.400 millones de euros, un avance del 5,8% frente al mismo período de 2025, impulsado tanto por el segmento de Vida como por el de No Vida. El resultado operativo del grupo creció un 11,2%, hasta 4.500 millones de euros, y el resultado neto ajustado mejoró un 13,7%, hasta 2.500 millones de euros. El beneficio por acción ajustado subió un 14,3%. El ratio de Solvencia II se situó en el 216%, incluso después de absorber la recompra de 500 millones de euros y el fin del régimen transitorio de bonos subordinados. La dirección subrayó que estos números refuerzan su confianza en superar los objetivos del plan estratégico Lifetime Partner 27.

En Vida, el resultado operativo alcanzó 2.200 millones de euros (+8,8%) y las entradas netas superaron los 8.300 millones, cifra récord para un primer semestre. El valor del nuevo negocio creció un 21,1%, hasta 1.900 millones de euros, con un margen del 5,86%, gracias a un mejor mix de producto y a la expansión en Asia —en particular China e India— junto con una mejora de márgenes en Italia y Francia. En No Vida, el resultado operativo subió un 4,7% pese a 425 millones adicionales en siniestros por catástrofes naturales y eventos de origen humano. El ratio combinado se situó en el 91,5%, con un impacto de 3,6 puntos porcentuales atribuible a catástrofes naturales.

Perspectivas: presión por catástrofes, inflación y reformas regulatorias

La compañía espera cerrar el año con un ratio combinado cercano al presupuesto de catástrofes naturales, aunque advierte de que solo en julio los siniestros por este concepto alcanzaron unos 300 millones de euros adicionales —principalmente tormentas severas y granizo en Italia, Francia y Alemania—, más unos 60 millones por eventos de origen humano. Los incendios forestales en España y Francia, clasificados como siniestros de origen humano, se estiman por debajo de los 100 millones de euros en conjunto. La dirección indicó que cuenta con una cobertura de reaseguro mediante un tratado agregado de catástrofes con capacidad de 550 millones de euros por encima de 1.200 millones, lo que mitiga el impacto neto. En cuanto a la inflación en No Vida, la compañía observa presiones estables del 4%-5% en motor, con frecuencia de siniestros en descenso, y señala a Alemania como el mercado donde existe un ligero repunte en ramos distintos al motor, sobre el que ya está aplicando subidas de tarifas. La reforma de pensiones en Alemania, prevista para entrar en vigor el 1 de enero de 2027, podría representar una oportunidad para Generali dado el peso de su red de distribución DVAG.

En cuanto a capital, el grupo confirmó que la revisión de Solvencia II añadirá 15 puntos porcentuales al ratio a partir de enero de 2027, y que desplegará el excedente en cuatro vías: crecimiento orgánico, optimización de la asignación estratégica de activos, mejora del mix de deuda y retorno al accionista vía dividendos o adquisiciones. El director financiero Cristiano Borean señaló que las remesas de efectivo acumuladas hasta la fecha ascienden a 4.600 millones de euros —incluyendo la primera remesa de Suiza— y representan cerca del 95% del total previsto para el año.

Turno de preguntas: UniCredit, catástrofes de julio y preguntas sin respuesta directa

Varios analistas preguntaron por la posibilidad de que Generali asumiera la distribución bancaseguros de UniCredit en Italia, tras conocerse que Allianz perdía esa franquicia. El consejero delegado Philippe Donnet reconoció que el grupo ya mantiene negocios relevantes con UniCredit en Europa Central y Oriental, incluyendo bancaseguros y gestión de activos, y afirmó que estarían dispuestos a ampliar esa relación, sin confirmar ni desmentir conversaciones concretas. Igualmente, ante preguntas sobre una posible fusión de la red italiana de Generali con Allianz, la dirección se limitó a señalar que no comenta rumores ni especulaciones.

Otro foco de interés fue la magnitud de las pérdidas de julio: un analista cuestionó si la estimación del sector para las tormentas de granizo era de alrededor de 1.000 millones de euros, lo que implicaría una cuota de mercado inusualmente alta para Generali. Marco Sesana, director general del grupo, respondió que sus estimaciones de pérdidas totales del sector se sitúan entre 4.000 y 6.000 millones de euros, por lo que la participación de la compañía sería coherente con su cuota de mercado. Finalmente, ante la pregunta de si los resultados del semestre permiten anticipar un cierre claramente por encima de los objetivos del plan, Borean indicó que la compañía no modifica sus metas formales, pero confirmó que tiene confianza en superarlas.