Qué dijo la dirección de ARC Resources Ltd. en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord, pero Attachie ensombrece el panorama

ARC Resources cerró el cuarto trimestre de 2025 con producción récord de 408,000 barriles de petróleo equivalente por día (BOE/d), un 7% más que el mismo período del año anterior y un 10% en términos por acción. Los fondos de operaciones alcanzaron 874 millones de dólares canadienses, un 11% por encima de las estimaciones, mientras que el flujo de caja libre de 415 millones superó en un 40% las expectativas de los analistas. El año completo dejó un flujo de caja libre de 1,300 millones, el doble que en 2024. La compañía devolvió el 75% de ese flujo a los accionistas mediante recompras de acciones —casi 20 millones de títulos por 514 millones— y dividendos por 452 millones, con un incremento del dividendo del 11%, el quinto año consecutivo de crecimiento. La deuda neta cerró en aproximadamente 2,900 millones, equivalente a 0.9 veces el flujo de caja anual.

El activo Kakwa, en el corazón del play Montney, fue el motor del trimestre: 215,000 BOE/d con producción récord de condensado, apoyado por crecimiento orgánico y la adquisición cerrada en julio. La compañía también destacó su gestión del gas natural: durante 2025 recortó hasta 400 millones de pies cúbicos diarios en Sunrise cuando los precios de AECO eran bajos, lo que le permitió diferir unos 50 millones de capital y preservar recurso. Aun así, realizó un precio de gas de 3.77 dólares canadienses por Mcf, casi 1.50 por Mcf por encima del índice AECO, gracias a su capacidad de transporte hacia mercados estadounidenses.

Lo que viene: guía sin cambios, pero Attachie bajo revisión

La guía de producción para 2026 se mantiene entre 405,000 y 420,000 BOE/d con un presupuesto de capital de entre 1,800 y 1,900 millones. La compañía espera generar aproximadamente 1,200 millones en flujo de caja libre en el entorno de precios actual, y planea destinar prácticamente la totalidad a retornos a los accionistas. Sin embargo, la dirección eliminó la guía específica para Attachie: el campo, que promedió 28,000 BOE/d en el trimestre, está mostrando resultados inconsistentes en los pozos más recientes del Upper Montney. La dirección atribuyó el problema parcialmente a deformaciones en los revestimientos de los pozos que no se habían observado en etapas anteriores, lo que dificulta la estimulación efectiva del yacimiento. Se mantiene un presupuesto provisional de 250 millones para Attachie, pero podría reasignarse, en parte a Kakwa, según evolucionen los resultados. En cuanto a diversificación de mercados, ARC ya inició entregas al proyecto LNG Canada a través de su acuerdo con Shell, y la compañía espera comenzar a exportar gas natural a mercados internacionales vía el Golfo de México en aproximadamente un año, lo que añadirá exposición a precios globales de GNL.

Turno de preguntas: Attachie concentra las dudas

Los analistas dedicaron la mayor parte de las preguntas a Attachie. Querían saber la naturaleza exacta del bajo rendimiento: la dirección reconoció que el pozo del pad 3-12 lleva apenas cinco o seis semanas en producción y que aún no ha terminado de limpiar, por lo que calificó la evaluación actual como una "sensación instintiva" más que una conclusión técnica. Ante la pregunta de si el problema tiene un componente geológico areal, Anderson descartó que sea así —hay buenos resultados en pozos adyacentes— y apuntó a variabilidad en el diseño de terminaciones y en la estimulación como causa más probable. Varios analistas preguntaron si la dirección consideraría extender el espaciado entre pozos o probar zonas del acreaje alejadas del área actual; Anderson confirmó que ambas opciones están sobre la mesa. Sobre la hoja de balance, la directora financiera Kristen Bibby dejó claro que la compañía no tiene intención de endeudarse para acelerar recompras, aunque sí podría adelantar el uso del flujo de caja libre hacia el inicio del año.