Qué dijo la dirección de Accelerant Holdings en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en todos los indicadores clave

Accelerant Holdings (ARX) cerró el primer trimestre de 2026 con resultados que superaron el punto medio de su propia guía en las tres métricas principales: prima emitida en el exchange, prima de terceros y EBITDA ajustado. Los ingresos totales crecieron un 54% interanual hasta 273 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado alcanzó los 66 millones, frente a los 39 millones del mismo período del año anterior. La compañía incorporó 16 nuevos miembros MGA en el trimestre, hasta un total de 296, con presencia en Estados Unidos, Canadá, Reino Unido y la Unión Europea. La prima emitida en el exchange llegó a 1.140 millones de dólares, un avance del 16% anual —o del 22% si se excluye un miembro de bajo margen que fue dado de baja a mediados de 2025—. El ratio de siniestralidad bruta se mantuvo en el 52,1%, apenas 80 puntos básicos por encima del dato anual de 2025, diferencia atribuida a la estacionalidad de la cartera.

Más peso de terceros y avances en inteligencia artificial

Uno de los ejes del trimestre fue el progreso en la diversificación de socios de capital de riesgo. El 41% de la prima emitida ya corresponde a aseguradoras externas, frente al 19% en el primer trimestre de 2025. Dentro de ese bloque, Hadron —la aseguradora vinculada al grupo— representó el 41% de la prima de terceros, bajando desde el 67% de un año antes. La compañía espera que Hadron se sitúe entre el 35% y el 40% de la prima de terceros para el conjunto de 2026, con una proporción inferior a un tercio en el cuarto trimestre. En paralelo, la dirección destacó avances concretos en el uso interno de inteligencia artificial: productividad de los ingenieros mejorada más de un 24% y planes para reducir el ciclo de incorporación de nuevos miembros desde tres meses hasta apenas unos días.

Perspectivas y guía elevada

Para el segundo trimestre, la compañía espera una prima emitida en el exchange de entre 1.270 y 1.320 millones de dólares, una prima directa de terceros de entre 580 y 620 millones, y un EBITDA ajustado de entre 60 y 66 millones. Para el conjunto del año, la guía se eleva a un mínimo de 5.200 millones en prima emitida, 2.300 millones en prima de terceros y 285 millones en EBITDA ajustado. La dirección señaló también que, en el segundo trimestre, se reconocerá una ganancia combinada —realizada y no realizada— de aproximadamente 55 millones de dólares derivada de una desinversión parcial en un negocio de administración de siniestros; dicha ganancia quedará excluida de las métricas no GAAP. En cuanto a la recompra de acciones, la compañía informó haber adquirido 828.000 títulos por 11 millones en el primer trimestre y otros 52 millones adicionales en lo que va del segundo.

Turno de preguntas: concentración, recompras y el debate sobre las MGA

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. Primero, la concentración de riesgo entre los socios aseguradores: la dirección afirmó estar vigilando activamente que no emerja una concentración similar a la que hubo con Hadron entre los otros 17 socios. Segundo, el plan de venta de acciones del consejero delegado registrado en el formulario 10b5-1 fue explicado como una medida para cubrir obligaciones fiscales, representando una porción menor de su posición total. Tercero, ante las críticas que circulan en la industria sobre el modelo MGA, el CEO argumentó que el ratio de siniestralidad del 52% es el mejor aval y que la calidad de la cartera se evalúa con datos prospectivos de exposición, no solo con la siniestralidad histórica. También se abordó la evolución de los precios: la tarifa media subió solo un 1% en el trimestre, con mayor alza en Estados Unidos que en los mercados internacionales, y la dirección reiteró su comodidad con una siniestralidad bruta en la zona baja del 50% para 2026 y más allá.