Qué dijo la dirección de ARMOUR Residential REIT, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre positivo pese al entorno adverso

ARMOUR Residential REIT cerró el segundo trimestre de 2026 con un retorno económico total del 4,8%, impulsado principalmente por el estrechamiento de los diferenciales en los valores respaldados por hipotecas de agencia (Agency MBS). El ingreso neto GAAP disponible para accionistas comunes fue de 111,5 millones de dólares, equivalente a 0,86 dólares por acción, mientras que las ganancias distribuibles —medida no GAAP— alcanzaron 93,2 millones de dólares, o 0,72 dólares por acción. El valor contable por acción ordinaria cerró el trimestre en 17,53 dólares, un 0,6% más que al cierre de marzo. La compañía mantuvo el dividendo mensual en 0,24 dólares por acción ordinaria y ya declaró los pagos correspondientes a julio y agosto de 2026.

El resultado es llamativo porque se produjo en un contexto de curva del Tesoro que continuó aplanándose —con el rendimiento a dos años subiendo 38 puntos básicos frente a solo 15 del bono a diez años— y con el mercado trasladando sus expectativas de recortes de tipos a posibles subidas antes de fin de año. La dirección atribuyó el desempeño positivo a la dinámica técnica de oferta y demanda en el mercado hipotecario, más que a los fundamentos macroeconómicos. La cartera superó los 22.000 millones de dólares, quinta expansión trimestral consecutiva.

Perspectivas: cautela táctica con sesgo constructivo a largo plazo

De cara al tercer trimestre, la compañía espera que los diferenciales hipotecarios se mantengan en un rango acotado, apoyados por la escasa emisión neta de valores de Fannie Mae y Freddie Mac —que acumula un saldo negativo en lo que va de año— y por flujos de entrada sostenidos en fondos de renta fija, tanto domésticos como internacionales. El apalancamiento implícito se situó en torno a 7,5 veces, ligeramente por debajo de trimestres anteriores, reflejando precaución ante la incertidumbre sobre la función de reacción de la Reserva Federal bajo la presidencia de Warsh. La liquidez esperada al cierre de julio supera los 1.200 millones de dólares, cerca del 50% del capital total. La dirección señaló que los retornos estáticos en nuevas inversiones se sitúan en la zona media de los dos dígitos altos, asumiendo alrededor de ocho veces de apalancamiento.

Turno de preguntas: foco en capital, cobertura y señales de demanda

Los analistas indagaron sobre la lógica de seguir captando capital en un entorno de diferenciales ajustados. La dirección explicó que cada emisión reduce la base de costos fijos al distribuirlos sobre un mayor capital, y que la comisión marginal de gestión es de 75 puntos básicos. Sobre la preferencia entre acciones ordinarias y preferentes en los programas ATM, el equipo directivo indicó que el bajo volumen de negociación de las preferentes limita las emisiones, aunque las consideran atractivas en términos de valor. En cuanto a las coberturas, la compañía detalló su preferencia por swaps de tipos en tramos cortos e intermedios, y una mezcla más equilibrada con futuros del Tesoro en los plazos largos. Varios analistas preguntaron por la demanda de MBS frente a crédito corporativo: la dirección reconoció señales de moderación en la demanda institucional, pero atribuyó la fortaleza técnica al bajo nivel de oferta. La posibilidad de que la Fed suba tipos —apuntada por el encarecimiento del petróleo— fue identificada como el principal riesgo externo al mercado hipotecario.