Qué dijo la dirección de Arhaus, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un 2025 de récords, pero con un arranque de 2026 más cauteloso

Arhaus cerró 2025 con ingresos netos récord de 1.380 millones de dólares, un crecimiento del 8,5% interanual y en la parte alta de su rango de guía. El EBITDA ajustado alcanzó los 145 millones de dólares, con un margen estable del 10,5%. La compañía terminó el año sin deuda, con 253 millones en efectivo, y su consejo aprobó un dividendo especial de 0,35 dólares por acción, el segundo desde su salida a bolsa. El beneficio neto descendió ligeramente un 1,9%, hasta 67 millones, presionado por los costes de expansión de nuevas tiendas y las inversiones estratégicas en tecnología y distribución.

El cuarto trimestre mostró una nota discordante: el margen bruto cayó 190 puntos básicos interanuales hasta el 38,1%, afectado principalmente por un cargo de 160 puntos básicos por reservas de inventario obsoleto y por mayores costes de ocupación ligados a la apertura de nuevas tiendas. Las ventas comparables escritas del trimestre retrocedieron un 2,8%, aunque la dirección atribuyó casi toda la caída a un desajuste de calendario promocional en octubre, que arrastró ventas adelantadas a septiembre. Noviembre y diciembre recuperaron terreno con crecimientos del 2,3% y el 2,6%, respectivamente.

Lo que viene: aranceles, tecnología y expansión de tiendas

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 1.430 y 1.470 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 150 y 161 millones. El primer trimestre se perfila débil —ingresos de entre 300 y 320 millones y EBITDA de entre 13 y 20 millones— por tres razones concretas: el efecto residual de las fuertes entregas de diciembre, el cierre temporal de tiendas por condiciones meteorológicas adversas en enero y retrasos en el envío del catálogo de primavera a determinados mercados. La dirección emitió promociones adicionales en febrero para restablecer el tráfico.

En materia de aranceles, Arhaus estima un impacto de entre 30 y 40 millones de dólares en 2026, rango inferior al comunicado en el trimestre anterior. La compañía señaló que aproximadamente el 32% de sus compras procede de proveedores estadounidenses y que el 70% de su tapicería se fabrica en el país, con producción propia en Carolina del Norte. La dirección indicó que seguirá evaluando ajustes de precio a lo largo del año con el objetivo declarado de proteger márgenes. En cuanto a tecnología, la empresa destinará unos 12 millones de dólares en efectivo en 2026 a una transformación digital plurianual valorada en 30 millones en total, que incluye un nuevo sistema de gestión de transporte cuya implantación está prevista para los próximos meses.

Las preguntas de los analistas: inventario, márgenes y el canal de diseño de interiores

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el cargo por inventario obsoleto del cuarto trimestre. El director financiero, Michael Lee, explicó que mejoras recientes en los sistemas de gestión de almacenes permitieron identificar mercancía que había quedado en zona limítrofe entre los centros de liquidación y la obsolescencia, y que se optó deliberadamente por reconocer la pérdida y liberar espacio en los centros de liquidación para otros artículos. Lee afirmó sentirse «muy cómodo» con el estado general del inventario tras su primer ejercicio completo como CFO.

El segundo frente fue la trayectoria de márgenes a largo plazo. La dirección señaló que espera que el margen bruto mejore entre 60 y 70 puntos básicos gracias a eficiencias en distribución y entre 30 y 40 puntos adicionales por la premiumización del portafolio, parcialmente compensados por unos 30 a 40 puntos de mayor ocupación por nuevas aperturas. A un horizonte de cuatro o cinco años, la compañía aspira a márgenes EBITDA de entre el 16% y el 18%, frente al 10,5% actual, apoyándose en apalancamiento en SG&A y economías de escala en la red de distribución.

El tercer frente fue el canal de diseño de interiores exterior —el llamado canal trade—. La dirección destacó que el mercado de diseño de interiores en Estados Unidos asciende a unos 27.000 millones de dólares y que Arhaus ve en él una oportunidad significativa. Los proyectos con diseñadores propios generan un valor medio de pedido más de cuatro veces superior al estándar, y aproximadamente el 40% de esos clientes repite compra. Sobre la magnitud de la contribución en la guía 2026, la dirección no concretó cifras, limitándose a indicar que «crecerá».