Qué dijo la dirección de Ares Management Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de récords, con matices en el canal minorista

Ares Management Corporation cerró el primer trimestre de 2026 con activos bajo gestión (AUM) de 644.000 millones de dólares, un aumento del 18% frente al mismo período del año anterior. Las comisiones de gestión superaron por primera vez en la historia de la firma los 1.000 millones de dólares en un solo trimestre, con un crecimiento del 22% interanual. Los ingresos relacionados con comisiones (FRE) aumentaron un 26%, hasta 454 millones de dólares, con un margen del 42,4%. La captación de capital alcanzó 30.000 millones de dólares brutos en el trimestre —el primer trimestre más alto jamás registrado por la compañía, un 46% por encima del primer trimestre de 2025, también récord—. El dividendo trimestral declarado fue de 1,35 dólares por acción, un incremento superior al 20% respecto al mismo trimestre del año pasado.

El rendimiento de los fondos de crédito se mantuvo sólido: las estrategias de préstamo directo en Estados Unidos generaron retornos ponderados por tiempo de entre el 12% y el 15% en los últimos doce meses, mientras que el crédito alternativo arrojó un 15% y el crédito en Asia-Pacífico superó el 20%. La dirección señaló que las ratios de préstamo sobre valor se sitúan en torno al 45%, con cobertura de intereses de 2,2 veces y tasas de morosidad por debajo de las normas históricas. El único elemento de cautela en crédito fue el mercado de préstamo directo en Estados Unidos, donde la actividad de fusiones y adquisiciones del mercado medio cayó un 41% interanual, atribuido al conflicto en Irán y a las expectativas cambiantes sobre inflación y tipos de interés.

Perspectivas: más fondos en mercado y datos como nueva frontera

La compañía espera cerrar en el segundo trimestre su tercer fondo de crédito alternativo por encima de su límite máximo, dado que ya se encuentra sobresuscrito. Anticipa un primer cierre del cuarto fondo de préstamo directo sénior en EE. UU. en el tercer o cuarto trimestre de este año, con una estructura modificada que incluirá tanto un fondo cerrado completamente apalancado como un nuevo vehículo evergreen sin apalancamiento. En infraestructura digital, la compañía espera realizar un primer cierre significativo de su fondo global de centros de datos este verano, impulsado por la demanda de los grandes proveedores de nube e inteligencia artificial. Jarrod Phillips reiteró los objetivos de crecimiento compuesto anual para 2026: entre el 16% y el 20% en FRE, entre el 20% y el 25% en ingresos realizados, y un 20% en dividendos. La firma no modificó su objetivo de captación de 125.000 millones de dólares para 2028.

Sobre el segmento de software —que representa el 6% del AUM total y menos del 8% del AUM en crédito privado—, la dirección encargó un análisis independiente a una de las tres grandes consultoras globales. El estudio concluyó que el 86% de la cartera orientada a software presenta bajo riesgo de disrupción por inteligencia artificial, el 13% riesgo medio y solo el 1% riesgo alto. La compañía estima que la porción de riesgo medio a alto representa menos del 2% del AUM de préstamo directo en EE. UU. y Europa, y menos del 1% del AUM total de la firma.

Turno de preguntas: flujos minoristas, software y Europa

Los analistas presionaron sobre la desaceleración en los vehículos de crédito privado no cotizados destinados al canal de riqueza. Arougheti explicó que los dos fondos afectados representan aproximadamente el 4,5% del AUM que genera comisiones, y que incluso en el escenario —que calificó de muy improbable— de reembolsos del 5% trimestral durante un año completo sin nuevas entradas, el impacto sobre el FPAUM sería de aproximadamente un 1% anual, frente a un crecimiento del 19% registrado en los últimos doce meses. Señaló que los reembolsos provinieron principalmente de un número limitado de family offices y pequeñas instituciones en regiones no estadounidenses, y que más del 95% de los inversores del BDC no cotizado no solicitó reembolsos. Varios analistas también indagaron sobre el mercado de crédito en Europa, donde la dirección reportó un despliegue sorprendentemente robusto en el primer trimestre, compensando parcialmente la desaceleración en EE. UU. Sobre el negocio de infraestructura digital, un ejecutivo cifró el mercado de terceros en centros de datos en torno a 900.000 millones de dólares, y Arougheti recordó que la oportunidad incluye también GPU, energía y transición energética, áreas donde la firma ya opera a escala.