Qué dijo la dirección de Ares Management Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord en casi todos los frentes

Ares Management cerró el tercer trimestre de 2025 con resultados que la propia dirección calificó de «sobresalientes». Las comisiones de gestión alcanzaron un récord de 971 millones de dólares, un 28% más que en el mismo período del año anterior. Las ganancias relacionadas con comisiones (FRE) crecieron un 39% interanual, con un margen del 41,4%. La captación de capital superó los 30.000 millones de dólares en el trimestre, el nivel más alto registrado por la firma, y la cifra acumulada en los últimos doce meses superó los 105.000 millones. El patrimonio bajo gestión (AUM) ascendió a más de 595.000 millones de dólares, también con un alza del 28% interanual. El consejero delegado, Michael Arougheti, señaló que el ritmo de despliegue fue igualmente notable: más de 41.000 millones de dólares invertidos en el trimestre, un 55% por encima del trimestre anterior.

En crédito alternativo y financiación basada en activos (ABF), la firma destacó que más del 93% de sus exposiciones en crédito corporativo son deuda senior, que los préstamos en situación de no devengo en su BDC cotizado (ARCC) representan apenas el 1% a valor razonable, y que las tasas de pérdida neta realizadas permanecen en mínimos históricos. La dirección rechazó que los recientes episodios de fraude de alto perfil en el sector sean indicativos de un giro en el ciclo crediticio, calificándolos de «idiosincráticos y aislados».

Lo que viene: fondos, geografías y objetivos revisados al alza

Ares espera superar con claridad su récord previo de captación de 93.000 millones de dólares en el conjunto de 2025. Para 2026, la compañía anticipa el cierre de varios fondos institucionales en curso —entre ellos su undécimo fondo de valor añadido en inmuebles en EE. UU. y su tercer fondo de crédito alternativo—, así como el posible lanzamiento de nuevos vehículos en situaciones especiales en Asia, secundarios inmobiliarios e infraestructura digital global. La dirección también elevó su objetivo de AUM en productos semilíquidos para patrimonio privado desde 100.000 millones hasta 125.000 millones de dólares con horizonte en 2028.

En cuanto a márgenes, la integración de GCP (Global Credit Partners) comprimió temporalmente el FRE en el tercer trimestre, pero la compañía espera que los márgenes del año completo de 2025 igualen o superen ligeramente los de 2024, y que 2026 sea «un año mejor para la expansión de márgenes», apuntando a la parte alta de su guía de 0 a 150 puntos básicos anuales. En infraestructura, la firma cerró su tercer fondo de secundarios de infraestructura en 3.300 millones de dólares —superando el límite máximo original— y realizó los primeros cierres de su sexto fondo de deuda de infraestructura. Con relevancia para mercados hispanos, el quinto fondo de desarrollo industrial en Japón prevé un primer cierre significativo en el primer trimestre de 2026, y la plataforma global de riqueza registró flujos notables de Japón, Oriente Medio y Asia-Pacífico.

Turno de preguntas: crédito, tasas y fraude en el sector

Los analistas centraron sus preguntas en tres vectores. Primero, el impacto de la bajada de tipos en la demanda de crédito privado: Arougheti argumentó que el apetito inversor responde al retorno relativo frente a los mercados cotizados, no al rendimiento absoluto, y que los diferenciales del crédito privado se mantienen unos 225 puntos básicos por encima de las alternativas líquidas. Segundo, el ciclo crediticio y los casos recientes de fraude: la dirección fue categórica en que los datos que maneja —incluyendo los resultados de los grandes bancos y las tasas de morosidad en tarjetas— no señalan un deterioro sistémico, aunque admitió que la entrada de nuevos actores menos experimentados en el sector podría explicar algunos episodios puntuales. Tercero, los analistas preguntaron por la integración de GCP y el negocio de centros de datos: el director financiero, Jarrod Phillips, describió un pipeline de aproximadamente 6.000 millones de dólares en activos de centros de datos en desarrollo, con énfasis en ubicaciones «adyacentes a entornos urbanos» que ofrecen baja latencia, un atributo que la compañía considera diferencial frente a la competencia. La adquisición de BlueCove —gestora sistemática de crédito con grado de inversión— fue mencionada brevemente; se espera que cierre en el primer trimestre de 2026 y que aporte sinergias con la plataforma de seguros afiliada.