Llamada de resultados · Q4 2025
Qué dijo la dirección de Algonquin Power & Utilities Corp. en la llamada del Q4 2025
Llamada del 6 de marzo de 2026
- tasa impositiva
- casos tarifarios regulatorios
- balance y deuda
- riesgo de incendios en california
- redomiciliación corporativa
- plan de inversión de capital
Un año de transición: resultados por encima de la guía y balance saneado
Algonquin Power & Utilities cerró 2025 con un BPA ajustado de 0,34 dólares por acción, dos centavos por encima del techo de su guía. El beneficio neto ajustado anual ascendió a 258,8 millones de dólares, un 17% más que en 2024. La compañía atribuye la mejora a la implementación de nuevas tarifas en varios sistemas regulados, un clima favorable en su división Empire Electric y una reducción de 81,1 millones de dólares en gastos financieros tras amortizar aproximadamente 1.600 millones de dólares de deuda con los ingresos de la venta del negocio de energías renovables. La rentabilidad sobre recursos propios ganados (earned ROE) pasó del 5,5% en 2024 al 6,8% en 2025, aunque sigue por debajo de los niveles autorizados. En el cuarto trimestre, el BPA ajustado fue de 0,06 dólares, plano frente al mismo período del año anterior.
Lo que viene: guía 2026 confirmada, 2027 revisada a la baja por impuestos
La compañía reafirma su previsión de BPA ajustado para 2026 en el rango de 0,35 a 0,37 dólares. Sin embargo, revisó a la baja su estimación para 2027, situándola entre 0,38 y 0,42 dólares, frente al rango anterior. La causa principal es que la tasa impositiva efectiva esperada para 2027 se ha desplazado del rango bajo-medio del 20% al rango medio-alto del 20%, lo que equivale a un impacto de algo más de 0,03 dólares por acción. La dirección indicó que las estrategias de optimización fiscal que podrían corregir esto se materializarán mayoritariamente después de 2027. El plan de inversión regulada para 2026-2028 asciende a aproximadamente 3.200 millones de dólares —unos 800 millones en 2026, 1.100 millones en 2027 y 1.300 millones en 2028—, con un crecimiento esperado de la base tarifaria del 6% anual compuesto hasta 2028. La compañía no prevé emitir acciones ordinarias hasta al menos 2028. También planea refinanciar los bonos sin garantía de 1.150 millones de dólares que vencen en junio de 2026 mediante emisiones de deuda en su filial operativa Liberty Utilities.
Avances regulatorios y casos tarifarios pendientes
El mayor avance regulatorio del trimestre fue la aprobación en enero de 2026 del acuerdo de tarifas de Empire Electric en Missouri —la mayor utilidad operativa de la compañía— que autoriza un incremento de ingresos de 97 millones de dólares, condicionado al cumplimiento de métricas de servicio al cliente durante tres meses consecutivos, con un potencial adicional de 13 millones en la segunda mitad de 2026. En California, la propuesta de decisión sobre CalPeco Electric contempla un incremento de ingresos de 48,6 millones retroactivo a enero de 2025 y un ROE autorizado del 9,75%. En Massachusetts se alcanzó un acuerdo para New England Gas por 45,3 millones de dólares con un ROE del 9,3% y una cláusula de estabilidad tarifaria hasta octubre de 2029. En Arizona, esta semana se presentó un acuerdo de liquidación para Litchfield Park Water & Sewer por 15,3 millones con un ROE del 9,75%.
Turno de preguntas: impuestos, Missouri y California concentran las dudas
Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la revisión a la baja de la guía 2027: el nuevo CFO, Rob Stefani, explicó que su revisión de las proyecciones durante el proceso de incorporación reveló que la tasa impositiva forward era más alta de lo previsto, y que las estrategias de optimización disponibles solo producirían beneficios más allá de 2027. Segundo, el avance en las métricas de cliente en Missouri: Rod West reconoció que la compañía considera haber cumplido los indicadores de precisión y puntualidad de facturación, pero que está en proceso de validarlos ante la comisión reguladora antes de implementar las nuevas tarifas. Tercero, el riesgo por incendios forestales en California: West reconoció que CalPeco opera en un entorno complejo y que la compañía está tramitando la aprobación de su plan de mitigación de incendios, a la vez que gestiona el acceso a seguros y mecanismos de recuperación de costos. Ante una pregunta sobre posible redomiciliación corporativa, West confirmó que el análisis está en marcha y que se está presentando al Consejo, pero declinó anunciar conclusiones.
En sus propias palabras
«2025 fue un punto de inflexión para Algonquin. Entregamos resultados sólidos, mejoramos los retornos ganados, logramos avances operativos y regulatorios sustanciales y fortalecimos de manera significativa nuestro balance. Y esos resultados reflejan algo más amplio: Algonquin es hoy una empresa diferente a la que era hace un año.»
«Durante mi incorporación revisamos las proyecciones financieras. En esa evaluación, la visión forward de la tasa impositiva efectiva se movió del rango bajo-medio del 20% al rango medio-alto del 20% que actualmente esperamos. Eso resultó en poco más de 0,03 dólares de reducción en el BPA.»
«La narrativa en torno a la asequibilidad está influyendo en la receptividad de nuestros reguladores hacia la recuperación adicional de tarifas. Pero ellos reconocen, siendo intelectualmente honestos, que los clientes no pueden recibir los beneficios del desarrollo económico y del menor costo sin inversión eficiente y recuperación oportuna.»
«El trabajo en torno a la redomiciliación podría influir en nuestro punto de vista sobre la estrategia fiscal y las opciones disponibles. Estamos llevando ese tipo de análisis a nuestro Consejo para responder precisamente esas preguntas. No hay anuncios que hacer; esos serían prematuros, pero el trabajo está sin duda en marcha.»
«Estoy vinculado por deber a reducir el riesgo de operar en California, y estamos comprometidos con nuestros grupos de interés en Washington D.C. y en el estado de California, desde la oficina del gobernador hasta nuestros reguladores y otras contrapartes.»
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Resumen editorial en español de la llamada de resultados original, en inglés. Las citas están traducidas de la transcripción literal proporcionada por Financial Modeling Prep. Esta página tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera.