Qué dijo la dirección de AppLovin Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord en medio de turbulencias bursátiles

AppLovin cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 1.660 millones de dólares, un avance del 66% interanual, y un EBITDA ajustado de 1.400 millones, con un margen del 84%. El flujo de caja libre alcanzó los 1.310 millones, un 88% más que un año antes. Para el conjunto del ejercicio, la compañía reportó ingresos de 5.480 millones de dólares, con un EBITDA ajustado de 4.510 millones y un margen del 82%. Adam Foroughi abrió la llamada reconociendo la volatilidad reciente en el precio de la acción, pero la atribuyó a un "desconexión entre el sentimiento del mercado y la realidad del negocio", argumentando que los indicadores operativos internos son los más sólidos de la historia de la empresa.

El consejero delegado dedicó parte de sus comentarios iniciales a rebatir dos tesis bajistas que circulan en el mercado: que la inteligencia artificial facilitará la creación de juegos y erosionará el valor del ecosistema, y que la competencia —en particular de Meta— amenaza la posición de AppLovin en subastas de publicidad móvil. Su argumento central es que más contenido generado por IA implica mayor necesidad de plataformas de descubrimiento, negocio en el que AppLovin opera a través de su sistema MAX. En cuanto a los recompras, durante el trimestre la compañía adquirió y retuvo aproximadamente 800.000 acciones por 482 millones de dólares; en el conjunto del año, el programa totalizó 2.580 millones, financiados íntegramente con flujo de caja libre.

Perspectivas: e-commerce, herramientas de IA generativa y guía para el primer trimestre

La compañía espera ingresos de entre 1.745 y 1.775 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un crecimiento secuencial del 5% al 7%, y un EBITDA ajustado de entre 1.465 y 1.495 millones con un margen del 84%. Foroughi subrayó que ese crecimiento secuencial positivo —inusual dado que el primer trimestre suele ser estacionalmente más débil— refleja tanto la solidez del negocio de juegos como el avance del negocio de e-commerce y la incorporación de clientes de autoservicio. La plataforma de autoservicio para anunciantes de comercio electrónico, lanzada en el cuarto trimestre de forma referencial y no abierta al público general, está prevista que alcance disponibilidad general en el primer semestre de 2026. Foroughi mencionó que pocas semanas antes de la llamada se registró una mejora significativa en el modelo de e-commerce, lo que se tradujo en un aumento inmediato del gasto de los anunciantes. También anunció que la compañía tiene en fase piloto, con más de 100 clientes, herramientas de IA generativa para crear páginas interactivas de los anuncios, y que próximamente se sumará un modelo de generación de vídeo.

Turno de preguntas: Meta, el foso competitivo y el modelo de e-commerce

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la posible agresividad de Meta en el inventario publicitario dentro de juegos. Foroughi reconoció que Meta incrementó su puja en tráfico con identificador, pero negó que lo haya hecho en tráfico sin identificador —que representa aproximadamente dos tercios de las impresiones de pantalla completa—, y descartó que Meta pueda pujar de forma determinística aprovechando su gráfico de audiencias sin violar los términos de Apple. Señaló que cada vez que ha aumentado la competencia en el auction de MAX —Unity, Liftoff, Moloco, Google— los ingresos de AppLovin no han caído, porque el modelo valora las impresiones de forma diferenciada y el mercado crece en términos agregados. El segundo eje fue el modelo de e-commerce. Foroughi se negó a desglosar la contribución de ese segmento al argumento de que la plataforma opera como una subasta única y que separar verticales podría generar información engañosa. Sí ofreció un dato concreto sobre la captación de anunciantes: el 57% de los candidatos cualificados llegan a activar sus campañas, lo que implica un 43% de abandono que la compañía atribuye principalmente a la falta de formatos de vídeo adecuados y que espera reducir con las herramientas generativas. También citó el caso de una empresa israelí de utensilios de cocina que pasó de 4 millones de dólares de ingresos a 16 millones tras incorporarse a la plataforma, y que proyecta 80 millones para el año en curso. El tercer eje fue el crecimiento del mercado subyacente: Foroughi rechazó la visión de suma cero y comparó el potencial de monetización de la audiencia de más de mil millones de usuarios diarios activos en juegos móviles con la base de Meta, señalando que la ratio de ingresos publicitarios entre ambas plataformas podría ser de ocho a uno a favor de Meta, lo que implica un margen de expansión considerable.