Qué dijo la dirección de Apollo Global Management, Inc. en la llamada del Q1 2026

El trimestre

Apollo Global Management reportó ganancias relacionadas con comisiones (FRE) de $728 millones en el primer trimestre de 2026, un incremento de 30% interanual y 6% trimestral. Las ganancias de spread (SRE) alcanzaron $719 millones, mientras que las ganancias netas ajustadas llegaron a $1.200 millones ($1,94 por acción). La compañía declaró un dividendo común a una tasa superior, anualizando $2,25 por acción, reflejando un crecimiento del 10% interanual.

Los originamientos para el trimestre totalizaron $71.000 millones con calidad de crédito de 350 puntos base sobre letras del Tesoro y calificación promedio de BBB. La formación de capital fue robusta, con $115.000 millones en entradas, de las cuales $50.000 millones fueron orgánicas ($30.000 millones en Asset Management y $20.000 millones en Athene). En Athene, el portafolio de activos alternativos retornó 6% durante el trimestre, con AAA —ahora el fondo más grande de Apollo con más de $27.500 millones— generando retornos netos del 12% desde su creación.

Perspectivas para adelante

Apollo reafirmó su guía de 2026 con crecimiento del FRE del 20% y del SRE del 10%. La dirección espera que los originamientos en el segundo trimestre sean aún más fuertes, posiblemente cercanos al récord histórico de $97.000 millones. Para Athene, el flujo de nuevos mercados (productos de rentas vitalicias) se espera que supere los $5.000 millones en 2026, frente a menos de $1.000 millones en 2025, con potencial de representar hasta el 50% del nuevo negocio a largo plazo.

La compañía implementará precios diarios estimados en toda su cartera de crédito: por las 6:30 a.m., el 100% de activos de renta fija corporativa de grado de inversión; por las 9:30 a.m., la totalidad del negocio de crédito. La adquisición de Pension Investment Corp por Athora cerró, doblando los activos de Athora a $125.000 millones con EUR 3.500 millones en nuevo capital levantado. La cartera de inversión de Athora ahora tiene EUR 9.000 millones en capital social común.

Preocupaciones de los analistas

Los analistas cuestionaron la durabilidad de los volúmenes de originamientos en un entorno volátil. La dirección destacó que el crecimiento no es solo una historia de inteligencia artificial, sino de un renacimiento industrial global abarcando infraestructura, energía, transición energética, manufactura avanzada y defensa, tanto en Estados Unidos como en Europa. Jim Zelter enfatizó que los fondos privados de grado de inversión capturan las mayores oportunidades del mercado.

Sobre preocupaciones respecto a la opcacidad del crédito privado, Marc Rowan explicó que el mercado verdadero es de $38 billones en crédito privado de grado de inversión, no los $2 billones de préstamos apalancados que dominan los titulares. Destacó que Apollo ya está realizando market-making en activos privados ($13.000 millones en volúmenes negociados) y que la transparencia aumentará cuando otros dealers compitan por liquidez.

Analistas también indagaron sobre la exposición de Athene a crédito privado apalancado. Marc Rowan aclaró que la exposición de Athene a préstamos apalancados ronda el 0%, Caimán es de 0,4%, y exposición a software es de 0,1%. El 95% del portafolio es renta fija, de la cual 90% es de grado de inversión. La compañía enfatizó ser una aseguradora tradicional sin prácticas especulativas.