Qué dijo la dirección de Apogee Enterprises, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sostenido por servicios mientras construcción sigue débil

Apogee Enterprises cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 341 millones de dólares, prácticamente planas frente al año anterior. El resultado orgánico cayó cerca de un 2%, presionado por menores volúmenes en los segmentos de vidrio arquitectónico y sistemas de marcos, que siguen sufriendo la debilidad de la construcción no residencial nueva. El segmento de servicios fue el contrapeso: creció un 11% en ventas y registró su cuarto trimestre consecutivo de expansión de margen, con un margen operativo ajustado del 8,6%. El hecho más destacado del periodo fue el cierre de la adquisición de UW Solutions, financiada con un préstamo a plazo de 250 millones de dólares; tras la operación, el ratio de apalancamiento consolidado se situó en 1,3 veces. El beneficio por acción ajustado fue de 1,19 dólares, un 3% menos que el año anterior.

El índice de facturación arquitectónica (ABI) lleva más de 20 meses en zona de contracción, aunque la dirección señaló una mejora en los dos últimos meses como posible señal de inflexión. Los sectores sensibles a tipos de interés —oficinas, comercio, hotelería y vivienda multifamiliar— continúan rezagados, mientras que educación, sanidad y transporte mantienen crecimiento. La cartera de pedidos de servicios cerró el trimestre en 742 millones de dólares, lo que equivale a casi dos años de ventas, aunque ha descendido dos trimestres consecutivos.

Perspectivas: presión en la primera mitad del próximo ejercicio

Para el conjunto del ejercicio fiscal 2025, la compañía espera que las ventas caigan alrededor de un 5% —incluyendo unos 30 millones de ingresos inorgánicos de UW Solutions— y que el BPA ajustado quede en el extremo inferior del rango de 4,90 a 5,20 dólares, con una dilución de aproximadamente cinco centavos atribuible a la adquisición. El margen operativo ajustado consolidado se mantendría en torno al 11%, sustentado por los resultados de la primera mitad del año.

De cara al ejercicio fiscal 2026, cuya guía formal se publicará en abril, la dirección anticipa que los cuatro segmentos podrán operar dentro de sus rangos objetivo de margen, aunque advierte de vientos en contra: el margen de vidrio bajará desde los niveles de finales del 17% al rango del 10%–15%, y los menores costes de seguros e incentivos de este año se convertirán en comparables desfavorables. La compañía espera que UW Solutions aporte unos 100 millones de dólares en ventas con un margen EBITDA ajustado de aproximadamente el 20% y sea acreciente para el BPA. Las comparativas interanuales más difíciles se concentrarán en la primera mitad del fiscal 2026.

Preguntas de analistas: volumen en vidrio, flooring industrial y asignación de capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la evolución del vidrio: la dirección confirmó que el precio aún aguanta, pero que el volumen seguirá bajo presión en el cuarto trimestre, tomando el tercer trimestre como referencia aproximada de ventas. Segundo, UW Solutions: la dirección destacó el segmento de suelos industriales —casi la mitad de los ingresos de la adquirida, con un perfil de ventas aproximadamente un 80% de reforma y mantenimiento— como el principal motor de crecimiento, relativamente aislado de la construcción nueva y beneficiado por la instalación de robótica en almacenes existentes. Tercero, la asignación de capital: la compañía indicó que tiene capacidad para ejecutar una operación de tamaño similar a UW Solutions sin ampliar deuda, y que las fusiones y adquisiciones siguen siendo su prioridad número uno, buscando productos diferenciados con márgenes superiores a los del negocio actual.