Qué dijo la dirección de Apollo Global Management, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord en medio de la volatilidad

Apollo Global Management arrancó 2026 con resultados que la dirección calificó de punto de partida para un año sólido. Las ganancias relacionadas con comisiones (FRE) alcanzaron un máximo histórico de 728 millones de dólares, un 30% más que en el mismo período del año anterior. Las ganancias relacionadas con diferenciales (SRE) sumaron 719 millones. La originación de activos totalizó 71.000 millones de dólares, con un diferencial promedio de 350 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro y una calificación media de BBB, lo que la dirección presentó como señal de calidad y no solo de volumen. Apollo reafirmó sus previsiones para el ejercicio: crecimiento del FRE superior al 20% y del SRE del 10%, asumiendo una rentabilidad del 11% en la cartera de activos alternativos.

El cierre de la adquisición de Pension Investment Corp. por parte de Athora duplicó los activos de esta filial europea hasta 125.000 millones de dólares. La operación, que implicó la captación de 3.500 millones de euros adicionales en capital, abre a Apollo el mercado del Reino Unido para originar activos denominados en libras esterlinas regulados por la PRA. La dirección espera que Athora comience a contribuir con una tasa anualizada de aproximadamente 20 puntos básicos en comisiones de gestión a partir del segundo trimestre, con margen de mejora conforme se reposicione la cartera.

Lo que viene: originación, transparencia y previsiones

El consejero delegado Marc Rowan anticipó que la originación del segundo trimestre podría acercarse al récord histórico de la compañía, 97.000 millones de dólares. La dirección atribuyó el impulso al protagonismo creciente de Apollo en el ciclo industrial global: inteligencia artificial, infraestructura energética, defensa y manufactura avanzada, tanto en Estados Unidos como en Europa. Rowan destacó que Europa, por el subdesarrollo de su sistema bancario y sus mercados de capitales, podría convertirse en el mercado de crédito privado de grado de inversión más dinámico del mundo en términos porcentuales.

En materia de transparencia, Apollo anunció que a las 9:30 del día de la llamada todos los inversores dispondrían de precios diarios para el conjunto de su negocio de crédito, incluyendo préstamos directos y finanzas respaldadas por activos. La compañía también anunció una alianza con ICE para asignar identificadores estandarizados a todos los activos privados de la cartera, un paso que la dirección describió como el inicio de la estandarización del mercado privado. El volumen de activos objeto de creación de mercado secundario ya supera los 13.000 millones de dólares desde un punto de partida cero hace poco más de un año.

Respecto a Athene, la filial de seguros, la dirección señaló que el entorno competitivo en rentas vitalicias fue irracionalmente agresivo en el trimestre, pero que la calidad del flujo de originación permitió preservar los márgenes. La compañía espera que el nuevo segmento denominado "nuevos mercados" —que incluye rentas vitalicias de valor estable y liquidaciones estructuradas— supere los 5.000 millones de dólares en el año, frente a menos de 1.000 millones en 2025, y que llegue a representar hasta la mitad del negocio nuevo de Athene a largo plazo.

Turno de preguntas: marcas diarias, crédito privado y regulación

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. El primero fue la sostenibilidad de los volúmenes de originación en un entorno volátil. La dirección defendió que la demanda estructural —impulsada por el gasto en infraestructura de IA de los grandes hiperscaladores, estimado en 800.000 millones de dólares este año y cerca de un billón el próximo— garantiza visibilidad de largo plazo, y mencionó operaciones concretas: un compromiso puente de 19.000 millones para la adquisición de Paramount por Warner Bros. y financiaciones de más de 8.000 millones vinculadas a infraestructura de centros de datos.

El segundo foco fue la transparencia y la valoración diaria en el mercado de crédito privado. Rowan fue directo al señalar que el debate sobre la opacidad del sector se concentra en el segmento de préstamos apalancados, que representa 2 billones de dólares, cuando el mercado de crédito privado de grado de inversión es de 38 billones. Sobre las segundas ventas con marcas al alza el primer día —práctica cuestionada en llamadas de competidores—, Rowan afirmó que en la plataforma de Apollo esa práctica genera ingresos que, para todo 2025, sumaron menos de 3 millones de dólares, y se mostró escéptico sobre su sentido contable.

El tercer foco fue el entorno regulatorio. Ante preguntas sobre las propuestas de la NAIC respecto a los cargos de capital en CLOs y la revisión de la PRA británica sobre el reaseguro financiado desde jurisdicciones offshore, Rowan defendió que las nuevas reglas benefician a quienes gestionan el negocio con disciplina. Aprovechó para criticar el uso extensivo de estructuras en las Islas Caimán por parte de aseguradoras establecidas —no solo nuevos entrantes—, y anticipó que el escrutinio regulatorio sobre esas estructuras aumentará tanto en Estados Unidos como en Japón. La dirección también mencionó que la exposición de Athene a préstamos apalancados es cercana a cero, que su exposición a software es del 0,1% y que el 90% de su cartera de renta fija es de grado de inversión.