Qué dijo la dirección de Apollo Global Management, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por originación y captación de capital

Apollo Global Management cerró 2025 con ganancias relacionadas con comisiones (FRE) de 2.500 millones de dólares, un alza del 23% interanual, y ganancias relacionadas con el diferencial (SRE) de 3.400 millones de dólares, con un crecimiento normalizado del 9%. El ingreso neto ajustado del año completo fue de 5.200 millones de dólares, equivalente a 8,38 dólares por acción, un 14% más que en 2024. La originación de activos superó los 305.000 millones de dólares —un incremento del 40% respecto al año anterior— con un diferencial medio de 350 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro y una calificación promedio de BBB. Las entradas de capital totalizaron 228.000 millones de dólares, tercer año consecutivo de récord, combinando las plataformas de Athene y de gestión de activos.

Lo que viene: seis mercados, globali­zación y crecimiento del 20%

La dirección proyecta un crecimiento de FRE superior al 20% en 2026, aun cuando no habrá un año de fondos insignia en capital privado. La compañía espera entradas en Athene de aproximadamente 85.000 millones de dólares para el año, frente a los más de 80.000 millones captados en 2025, con más de 5.000 millones procedentes de un canal en el que no operaba hace dieciocho meses. En cuanto al SRE, la compañía reafirma una expansión del 10% anual sostenida hasta 2029. La estrategia de crecimiento apunta a cinco mercados que antes no atendía —individuos, seguros, carteras de deuda y renta variable institucional, gestoras tradicionales y planes 401(k)— además del negocio institucional original. La globalización de la plataforma de originación —con foco en Europa y Asia-Pacífico— y el lanzamiento de Apollo Sports Capital fueron señalados como motores de la siguiente etapa. La compañía también anunció esta mañana una asociación con Schroders, calificada por Marc Rowan como una colaboración que aspira a convertirse en multimillonaria. El ETF PRIV, desarrollado con State Street, se acerca a los 700 millones de dólares en activos y figura entre los ETF de grado de inversión con mejor desempeño en el mercado. El dividendo anual por acción aumentará un 10%, de 2,04 a 2,25 dólares, con intención de seguir creciendo a esa tasa de forma anual.

Preguntas de los analistas: software, competencia y mercado 401(k)

El turno de preguntas estuvo dominado por tres temas. El primero fue la exposición al sector de software tras la corrección reciente en los mercados públicos. La dirección reiteró que la exposición de Apollo al software es mínima: menos del 2% del AUM total, prácticamente cero en capital privado, y 0,5% en el balance de Athene, casi todo con calificación de grado de inversión y con nombres como Microsoft y Oracle. Rowan y Zelter subrayaron que, lejos de estar a la defensiva, consideran el momento actual como una oportunidad ofensiva para entrar en compañías de software de calidad a valoraciones más razonables. El segundo tema fue la competencia en el mercado de rentas vitalicias de Athene. Rowan descartó a los nuevos competidores que operan en canales de baja calidad crediticia, que trasladan negocios a jurisdicciones como Caimán y que no cuentan con una máquina propia de originación de activos, afirmando que ese modelo «no es una receta para el éxito». El tercer eje fue el mercado de planes de jubilación 401(k): Rowan reconoció que los grandes volúmenes no llegarán hasta que exista una regulación más clara, pero describió un nivel de actividad en Washington «fuera de lo normal» y anticipó que los productos de renta vitalicia garantizada podrían ser el siguiente gran catalizador para ese mercado.