Qué dijo la dirección de Applied Digital Corp. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre de transición hacia la escala plena

Applied Digital cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con ingresos totales de 126,6 millones de dólares, un incremento del 139% respecto al mismo período del año anterior. El motor principal fue el segmento de alojamiento de centros de datos de alto rendimiento (HPC), que aportó 71 millones de dólares gracias al primer trimestre completo de ingresos por arrendamiento del edificio de 100 megavatios ya operativo en Polaris Forge 1. El segmento de alojamiento para minería de criptomonedas generó 37,5 millones de dólares, con un beneficio operativo de 13,9 millones sobre activos reportados de 119,6 millones, lo que la dirección describió como el negocio con mayor rentabilidad sobre activos de la compañía. El EBITDA ajustado del trimestre alcanzó 44,1 millones de dólares, excluyendo el negocio de nube en proceso de escisión. La pérdida neta atribuible a accionistas comunes fue de 100,9 millones de dólares, arrastrada en buena medida por un deterioro no monetario de 59,7 millones relacionado con la reclasificación contable del segmento de nube.

El hecho financiero más relevante del período fue la reestructuración de los contratos de arrendamiento con CoreWeave en Polaris Forge 1. La compañía obtuvo una garantía incondicional de CoreWeave, Inc. como garante matriz y una carta de crédito de 50 millones de dólares, lo que permitió que la SPV de CoreWeave mejorara su calificación crediticia de BB a A3 de Moody's. El CFO Saidal Mohmand señaló que los diferenciales de crédito para emisores con calificación A se sitúan típicamente en torno a 200-250 puntos básicos, frente a 350-450 puntos básicos para los rangos BB/B, lo que implica un ahorro significativo en la refinanciación del tramo de deuda pendiente para el tercer edificio de PF1. La compañía cerró el trimestre con 2.100 millones de dólares en efectivo y equivalentes frente a 2.700 millones en deuda, sin vencimientos significativos en los próximos dos años.

Lo que viene: construcción, nuevos campus y poder propio

La dirección describió una hoja de ruta de crecimiento escalonado. Los dos nuevos edificios de 150 megavatios en Polaris Forge 1 avanzan en paralelo con una fecha prevista de puesta en servicio a partir del 1 de julio de 2026, con incorporación progresiva de salas de datos hasta septiembre. El primer edificio de Polaris Forge 2, el campus de 200 megavatios con un hiperespecialista de grado de inversión como inquilino, comenzaría a generar ingresos en la segunda mitad del año. Delta Forge 1, un nuevo campus de 300 megavatios en el sur de Estados Unidos, rompió obras durante el trimestre con operaciones iniciales previstas para mediados de 2027. La compañía comercializa en total cuatro nuevos emplazamientos con una capacidad agregada de aproximadamente 1 gigavatio en la red eléctrica, algunos de ellos en fases avanzadas de negociación. El CEO Wes Cummins indicó que la compañía espera contratar la capacidad restante de 100 megavatios en Polaris Forge 2 en el corto plazo. En paralelo, Applied Digital está apoyando a Base Electron, un productor de energía independiente que planea construir una planta de gas natural de aproximadamente 1,2 gigavatios en la región de las Dakotas en colaboración con Babcock & Wilcox y las eléctricas locales, con el objetivo de añadir potencia a la red antes de que la capacidad disponible se agote hacia finales de 2028. A cambio de una garantía de crédito limitada, los accionistas de Applied Digital recibirán aproximadamente el 10% de la nueva empresa, que la dirección espera que cotice públicamente de forma independiente.

Turno de preguntas: deuda, demanda y plazos

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el impacto concreto de la mejora crediticia de CoreWeave sobre el coste de refinanciación, al que Mohmand respondió señalando la mejora observable en los niveles de cotización de los bonos ya emitidos, aunque sin cuantificar un ahorro específico. El segundo frente fue la velocidad de firma de nuevos arrendamientos: Cummins reconoció que cada contrato lleva más tiempo del que desearía, atribuyéndolo a las particularidades de cada emplazamiento y a la negociación con distintas eléctricas, y reiteró que la compañía no firmará en condiciones desfavorables solo para anunciar un acuerdo. Varios analistas preguntaron por los tres emplazamientos en exclusividad con un hiperespecialista mencionados en la llamada anterior, 900 megavatios según la memoria de uno de ellos; Cummins confirmó que esas negociaciones continúan y que la compañía espera cerrarlas durante el año en curso. Un analista también indagó sobre las restricciones temporales impuestas por algunos condados a nuevos desarrollos, a lo que Cummins respondió que la experiencia operativa en Ellendale, donde los centros de datos han ahorrado aproximadamente 31 millones de dólares a los consumidores de electricidad, facilita el proceso educativo con las autoridades locales. La separación del negocio de nube para fusionarse con EKSO Bionic Holdings y crear ChronoScale Corporation no generó preguntas directas, aunque fue mencionada como parte de la estrategia de permitir que cada línea de negocio capte capital de forma independiente.