Qué dijo la dirección de Applied Digital Corp. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de inflexión: primeros ingresos por arrendamiento y balance reforzado

Applied Digital cerró su segundo trimestre fiscal de 2026 con ingresos de 126,6 millones de dólares, un incremento del 250% frente al mismo período del año anterior. La cifra estuvo impulsada principalmente por 73 millones de dólares en servicios de adecuación de espacios para inquilinos y por 12 millones de dólares en ingresos reconocidos contablemente por el inicio del primer arrendamiento con CoreWeave en Polaris Forge 1, aunque la recepción de efectivo asociada fue de aproximadamente 8 millones de dólares en el trimestre. La diferencia responde a la norma contable ASC 842, que obliga a distribuir los ingresos por arrendamiento de forma lineal a lo largo de los 15 años del contrato. El segmento de alojamiento de centros de datos, que opera 286 megavatios en Dakota del Norte, aportó 41,6 millones de dólares en ingresos con un beneficio operativo de segmento de aproximadamente 16 millones de dólares. La pérdida neta fue de 31,2 millones de dólares, afectada en parte por una aceleración en la concesión de acciones a empleados por valor de 23,8 millones de dólares; en términos ajustados, el resultado neto fue prácticamente nulo y el EBITDA ajustado alcanzó 20,2 millones de dólares.

La compañía cerró el trimestre con 2.300 millones de dólares en efectivo, equivalentes y efectivo restringido, frente a 2.600 millones en deuda, la mayor parte con vencimiento en 2030. Durante el período, completó una emisión privada de bonos garantizados senior al 9,25% por 2.350 millones de dólares para financiar los dos primeros edificios de Polaris Forge 1 y refinanciar deuda existente. Además, la compañía ha recibido 382,5 millones de dólares adicionales en financiamientos completados después del cierre del trimestre.

Perspectivas: dos gigavatios en construcción y hasta cinco en el horizonte

La compañía espera que los ingresos por arrendamiento escalen de forma significativa a lo largo de los próximos 18 a 24 meses, a medida que los edificios bajo construcción en Ellendale y Harwood, Dakota del Norte, entren en operación durante 2026 y 2027. Juntos, los contratos ya firmados con CoreWeave y un segundo hiperescalador de grado inversor —cuya identidad no se reveló— suman 600 megavatios y aproximadamente 16.000 millones de dólares en ingresos prospectivos por arrendamiento a lo largo de 15 años. La dirección señaló que se encuentra en conversaciones avanzadas con otro hiperescalador de grado inversor para tres nuevos campus que sumarían 900 megavatios adicionales en las Dakotas y mercados del sur de Estados Unidos, aunque aclaró que ningún contrato es definitivo hasta que está firmado. La compañía también anunció que espera superar su objetivo de largo plazo de 1.000 millones de dólares en NOI antes de cinco años, y que en su horizonte de planificación interno visualiza una capacidad total de hasta 5 gigavatios hacia 2030-2032 si los campus actuales y los tres en negociación avanzada alcanzan su potencial de expansión.

En paralelo, Applied Digital anunció la escisión de su negocio en la nube mediante una fusión con EKSO Bionics para crear ChronoScale, una plataforma de cómputo acelerado con GPU orientada a cargas de trabajo de inteligencia artificial. La compañía espera conservar más del 80% de ChronoScale al cierre de la operación, previsto para el primer semestre de 2026. El negocio en la nube genera actualmente más de 60 millones de dólares en ingresos de los últimos doce meses y cuenta con 313 millones de dólares en activos.

Turno de preguntas: contratos, ejecución y límites de crecimiento

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la solidez de los contratos: la dirección explicó que los acuerdos vigentes son esencialmente no cancelables durante 15 años y que, si el cliente ejerce la cláusula de cancelación por conveniencia, está obligado a abonar la totalidad de los pagos restantes. También destacó que los términos contractuales han mejorado en aspectos como la transferibilidad y el mantenimiento del grado crediticio del arrendatario. Segundo, la capacidad de ejecución: Cummins admitió que la limitación real del negocio ya no es la demanda, sino la capacidad de construir varios campus simultáneamente sin comprometer los plazos ni los presupuestos, lo que implica gestionar la cadena de suministro y el personal en paralelo. Finalmente, varios analistas preguntaron por el inicio de obras antes de tener contratos firmados; la dirección justificó esa decisión por el alto grado de confianza en cerrar acuerdos inminentes, amparándose en el historial del proyecto de Harwood, donde se siguió el mismo procedimiento y el préstamo de desarrollo fue reembolsado con el primer desembolso del fondo de capital preferente de Macquarie. La pregunta sobre la tecnología de enfriamiento líquido de Corintis, en la que Applied Digital invirtió 15 millones de dólares, no recibió una respuesta sobre ventajas competitivas cuantificables frente a las soluciones de NVIDIA; la dirección se limitó a describir el funcionamiento de la placa fría.