Qué dijo la dirección de Applied Digital Corp. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición con ingresos al alza y tensiones operativas

Applied Digital cerró su tercer trimestre fiscal 2025 (período finalizado el 28 de febrero) con ingresos de 52,9 millones de dólares, un incremento del 22% respecto al mismo período del año anterior. El crecimiento provino principalmente del segmento de Cloud Services, aunque este mismo segmento sufrió una caída secuencial: la compañía trasladó parte de su capacidad de GPU a un modelo bajo demanda y encontró problemas técnicos al migrar de un entorno de un solo inquilino a uno multiinquilino. La dirección indicó que esos problemas quedaron resueltos en la primera o segunda semana de marzo. El EBITDA ajustado se situó en 10 millones de dólares, un aumento del 878% interanual, aunque la compresión de márgenes en el negocio de alojamiento de centros de datos por costos estacionales de energía limitó el avance frente al trimestre anterior. La pérdida neta atribuible a los accionistas comunes fue de 36,1 millones de dólares, equivalente a 0,16 dólares por acción básica y diluida.

El segmento de alojamiento de centros de datos generó 35,2 millones de dólares en ingresos, operando 286 megavatios totalmente contratados en dos ubicaciones en Dakota del Norte destinadas a minería de bitcoin. El segmento Cloud aportó 17,8 millones. La compañía cerró el trimestre con 261,2 millones de dólares en efectivo y equivalentes —incluyendo efectivo restringido— y 689,1 millones en deuda.

Lo que viene: Ellendale, financiación estratégica y revisión del negocio Cloud

El centro de atención hacia adelante es el campus Ellendale, en Dakota del Norte, donde Applied Digital construye centros de datos de alto rendimiento. La dirección informó que el primer edificio de 100 megavatios de carga TI refrigerada por líquido sigue en calendario y la compañía espera que esté listo para operar y comenzar a generar ingresos en el cuarto trimestre del calendario 2025. Cummins señaló que casi todo el equipamiento para ese edificio ya está en el sitio, por lo que la compañía considera que los aranceles no afectarán materialmente el costo de construcción. El segundo edificio, de 150 megavatios, se espera listo a finales del segundo trimestre del calendario 2026, y el tercero, también de 150 megavatios, está en etapa de planificación para el primer trimestre del calendario 2027. La energía para los tres edificios está asegurada.

En materia de financiación, la compañía concretó dos operaciones relevantes: un acuerdo con Macquarie Asset Management que permitiría a esta gestora invertir hasta 5.000 millones de dólares en los centros de datos de próxima generación de Applied Digital, y un financiamiento de 375 millones de dólares con Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC). El CFO Saidal Mohmand destacó que reducir el costo de capital ha sido su prioridad desde que asumió el cargo, y que estas operaciones, junto con un bono convertible de 450 millones al 2,75%, buscan garantizar la continuidad del programa de construcción.

Además, el Consejo de Administración decidió explorar opciones estratégicas para el negocio de Cloud Services, incluida su eventual venta o separación. La dirección explicó que este negocio es percibido como competidor por los potenciales clientes del negocio de centros de datos, y que su separación facilitaría una eventual conversión de la compañía a una estructura REIT.

Turno de preguntas: arrendamiento de Ellendale, tensiones en Cloud y el papel de los grandes clientes

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el estado del arrendamiento de Ellendale: Cummins reconoció que el proceso está tomando más tiempo del esperado, aunque afirmó que el interés de los clientes sigue siendo alto y que las conversaciones continúan con prácticamente todos los grandes operadores de centros de datos. Indicó que la compañía espera que un solo cliente ocupe los 400 megavatios del campus, con posibilidad de expansión más allá de esa capacidad a partir de 2028. El segundo eje fue la decisión sobre el negocio Cloud: varios analistas indagaron si la presión de los potenciales arrendatarios de centros de datos influyó en esa decisión; la dirección confirmó que ese factor existió, aunque también señaló dinámicas de mercado más amplias, como la reciente salida a bolsa de un competidor. El tercer punto fue la solidez de la demanda: Cummins describió un mercado concentrado en cinco a siete grandes clientes, con demanda que rota entre ellos, y afirmó que el nivel de interés es igual o superior al de hace tres meses, aunque no siempre proviene de los mismos actores. Ante la pregunta de si el entorno macroeconómico reciente había enfriado las conversaciones, el directivo no identificó un cambio relevante en las últimas semanas.