Qué dijo la dirección de American Public Education, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de simplificación y crecimiento sostenido

American Public Education (APEI) cerró 2025 con ingresos consolidados de 648,9 millones de dólares, un avance del 3,9 % respecto a 2024, a pesar de la venta de Graduate School USA a mitad de año y de una interrupción de 43 días en las matriculaciones de su segmento universitario APUS, originada por el impasse presupuestario federal que suspendió la financiación de la asistencia educativa militar (Tuition Assistance). Excluyendo Graduate School de ambos períodos, el crecimiento orgánico habría rondado el 7 %. El indicador más relevante del ejercicio fue el ajusted EBITDA de 85,7 millones de dólares, un 19 % por encima de 2024 y superior al extremo alto de la orientación inicial que la compañía se había fijado a comienzos de año. El beneficio neto disponible para los accionistas comunes se multiplicó por 2,5, hasta 25,3 millones de dólares, impulsado por la amortización de las acciones preferentes en el segundo trimestre y por la expansión de márgenes.

Las dos unidades de formación sanitaria fueron el motor del crecimiento. Rasmussen University aumentó sus ingresos un 14 % en el conjunto del año y revirtió una pérdida operativa de 21,8 millones en 2024 hacia un beneficio de 4,1 millones en 2025. Hondros College of Nursing creció un 11 %. La estrategia denominada Fill the Back Row, orientada a maximizar la ocupación de plazas existentes antes de abrir nuevos campus, impulsó la expansión de márgenes en ambas instituciones. APUS, por su parte, logró un leve crecimiento del 0,9 % pese al impacto del cierre gubernamental, sostenido por el avance de dos dígitos altos en las categorías de veteranos y familias militares extendidas.

Perspectivas para 2026: nuevos campus, nueva estructura y refinanciamiento

La compañía espera ingresos de entre 685 y 695 millones de dólares para el conjunto de 2026, con un EBITDA ajustado de entre 91,5 y 100,5 millones. La dirección atribuye el crecimiento proyectado a la continuación del impulso de matrículas en Rasmussen y Hondros, a la normalización de la financiación gubernamental en APUS y a sinergias derivadas de la combinación institucional en curso. En materia estructural, APEI completó el 2 de marzo la fusión legal de sus tres instituciones en una sola entidad y trabaja con el Departamento de Educación y la Higher Learning Commission para obtener un único identificador OPE, con entrada en vigor prevista para el inicio del tercer trimestre de 2026. A partir de ese momento, la compañía reportará únicamente dos segmentos: APUS Global y RU Health+. En cuanto a expansión física, la compañía ya está matriculando estudiantes en un nuevo campus de Rasmussen en Orlando y anticipa abrir uno de Hondros en Detroit en el primer trimestre de 2027. La dirección mantiene el objetivo de inaugurar dos campus al año como ritmo sostenido. Por último, el 9 de marzo APEI refinanció su deuda, reduciendo el tipo de interés en aproximadamente 375 puntos básicos y el principal de 96,4 a 90 millones de dólares, con un ahorro anual estimado de 3,7 millones en gastos financieros. La junta también autorizó un programa de recompra de acciones por hasta 50 millones de dólares, orientado principalmente a compensar la dilución por compensación basada en acciones.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. La primera fue el impacto real del cierre gubernamental en el cuarto trimestre: la dirección confirmó que el efecto neto sobre los ingresos fue de entre 12 y 15 millones de dólares, por debajo de la horquilla de 20 a 24 millones orientada en la llamada anterior, gracias a un mes de diciembre excepcionalmente fuerte en el que las matriculaciones con financiación TA se dispararon un 41 % respecto a diciembre de 2024. La segunda área fue el conflicto en Oriente Medio y su posible efecto sobre los estudiantes militares en activo: la directora ejecutiva señaló que el inicio de marzo no mostró diferencia apreciable en la tasa de incorporación y que históricamente los despliegues no generan un impacto neto significativo, dado que algunos soldados suspenden sus estudios mientras otros los aceleran. La tercera fue la transición a dos segmentos de reporte, con la consiguiente pérdida de desglose individual para Rasmussen y Hondros, algo que al menos un analista lamentó explícitamente. Por último, varios participantes indagaron sobre los márgenes incrementales en el segmento sanitario: la dirección reconoció que los nuevos campus ejercerán cierta presión a la baja, aunque aclaró que el efecto en 2026 será limitado. La apertura de campus en mercados hispanohablantes no fue mencionada directamente, pero la dirección destacó a América Latina —junto con Oriente Medio— como región de relevancia estratégica para la demanda de personal militar estadounidense, lo que sostiene indirectamente la base de estudiantes de APUS.