Qué dijo la dirección de Air Products and Chemicals, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de transición con resultados en línea con lo prometido

Air Products cerró su ejercicio fiscal 2025 con un beneficio por acción de 12,03 dólares, por encima del punto medio de su propia guía y en un contexto que el consejero delegado Eduardo Menezes describió como de «progreso consistente». El margen de beneficio operativo se situó en el 23,7 % y la rentabilidad sobre el capital empleado (ROCE) alcanzó el 10,1 %, ambas cifras en línea con los compromisos públicos de la compañía. El dividendo creció por 43.º año consecutivo y la empresa devolvió 1.600 millones de dólares a sus accionistas. Sin embargo, el helio lastró los resultados durante todo el año: su impacto negativo en el BPA fue de 0,49 dólares, ligeramente mejor que la horquilla de 0,50-0,55 dólares prevista. La directora financiera Melissa Schaeffer señaló que las ventas se vieron penalizadas además por la desinversión en el negocio de GNL y por la salida de ciertos proyectos, lo que en conjunto restó en torno a un 6 % al BPA; sin esos efectos puntuales, el beneficio habría crecido un 3 %.

Para 2026, la compañía espera un BPA de entre 12,85 y 13,15 dólares, un crecimiento del 7 % al 9 %. La dirección atribuye ese avance a la entrada en operación de nuevos activos en Asia y América —que aportarían en torno a 2 o 3 puntos porcentuales—, a acciones de precio y a mejoras de productividad. La compañía anticipa un gasto de capital de aproximadamente 4.000 millones de dólares en 2026, más elevado de lo indicado en el segundo trimestre, y espera reducirlo a unos 2.500 millones anuales una vez completados los grandes proyectos en curso. Menezes también confirmó que la empresa ha identificado reducciones de plantilla por un total de 3.600 personas desde 2022 —un 16 % de la plantilla en su momento más alto— que generarán ahorros anuales de unos 250 millones de dólares o 0,90 dólares por acción.

NEOM y Louisiana: los proyectos que más preocupan al mercado

El proyecto NEOM en Arabia Saudí está completado en aproximadamente un 90 %. La generación de energía solar y eólica se terminará a principios de 2026, y la producción de amoníaco verde se espera plenamente operativa en 2027. La compañía espera vender la producción inicialmente como amoníaco verde en un mercado que, según Menezes, podría absorber en 2030 un volumen equivalente a entre 7 y 20 veces la capacidad total del proyecto NEOM si se cumplen los mandatos europeos de combustibles renovables (RFNBO). Las inversiones en instalaciones de disociación de amoníaco en Europa deberán justificarse con acuerdos de suministro firmes antes de aprobarse.

Respecto al proyecto de hidrógeno azul en Louisiana (Darrow), la dirección reiteró que no realizará nuevos compromisos de gasto hasta alcanzar un acuerdo de suministro. Air Products evalúa propuestas para vender los activos de captura de carbono y producción de amoníaco a un tercero que preste el servicio de secuestro de CO₂, mientras la compañía operaría únicamente el negocio de hidrógeno y nitrógeno. Menezes señaló que el mercado de construcción en Estados Unidos está muy tensionado por la competencia de centros de datos y otras industrias, lo que complica la estimación final del coste de obra civil. La compañía se comprometió a dar una actualización antes del cierre de 2025.

El turno de preguntas: helio, Europa y capital

Los analistas dedicaron una parte considerable del turno de preguntas al helio: el mercado ha cambiado estructuralmente tras la desaparición del programa BLM como fuente reguladora de inventario global. Menezes reconoció que el producto seguirá siendo un lastre en 2027, aunque de menor magnitud, y que espera que el mercado se estabilice una vez que los grandes operadores —incluida Air Products— consoliden sus propias cavernas de almacenamiento. Sobre Europa, un analista de Bank of America preguntó si la compañía había devuelto precio a los clientes cuando los costes de electricidad cayeron en 2022-2023, a diferencia de competidores como Linde. Menezes rechazó esa lectura y argumentó que Europa no es un mercado único sino varios mercados separados geográficamente —Iberia, Italia, Escandinavia, Europa del Este— y que las posiciones de cada operador explican parte de las diferencias de margen. Asimismo, precisó que la joint venture en México tuvo un segundo semestre muy sólido, lo que impulsó los ingresos de afiliadas en la región América; para 2026, la compañía espera que ese resultado se mantenga estable, mientras que la joint venture de Jazan (Arabia Saudí) debería mejorar a medida que bajen los tipos de interés.