Qué dijo la dirección de Air Products and Chemicals, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido por encima de la guía, pese a vientos en contra

Air Products cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con un beneficio ajustado por acción de 3,09 dólares, superando el límite superior de su propia guía de entre 2,90 y 3,00 dólares. La dirección atribuyó el resultado a la fortaleza del negocio industrial de base —especialmente en volúmenes on-site y en la fijación de precios de productos distintos al helio— a pesar de un entorno climático desfavorable a nivel global y del impacto negativo de la venta del negocio de GNL completada el año anterior. Sin esos dos efectos, la empresa estima que el BPA habría crecido 0,15 dólares respecto al año anterior. El margen operativo ajustado quedó plano en términos interanuales, pero mejoró cerca de 300 puntos básicos de forma secuencial gracias a mejoras de productividad y volumen.

El helio siguió siendo un lastre relevante: la CFO Melissa Schaeffer cuantificó el impacto en aproximadamente 0,55 a 0,60 dólares por acción para el conjunto del ejercicio fiscal 2025, equivalente a un 4-5% del BPA. La compañía mantiene la guía de BPA anual en el rango de 11,90 a 12,10 dólares, con el punto medio sin cambios en 12 dólares, y ratifica el presupuesto de inversión en torno a 5.000 millones de dólares para el año.

Hoja de ruta a 2030 y grandes proyectos en marcha

El consejero delegado Eduardo Menezes reiteró el plan estratégico a cinco años —a partir del ejercicio 2026— cuyo objetivo es lograr un crecimiento del BPA ajustado de un dígito alto de forma sostenida, márgenes operativos del 30% y un retorno sobre el capital empleado (ROCE) en la franja media-alta de la adolescencia para 2030. El ROCE actual se sitúa en torno al 11,1%, y la dirección señaló que, excluidos los proyectos en construcción y el efectivo inmovilizado, estaría unos 500 puntos básicos por encima.

Sobre el proyecto NEOM en Arabia Saudí, Menezes confirmó que la puesta en marcha sigue prevista para 2027 y que la compañía trabaja activamente en la comercialización del amoníaco verde a partir de esa fecha. El hidrógeno verde para Europa deberá esperar a que la regulación del bloque quede definida. Respecto al proyecto de amoníaco azul en Darrow (Luisiana), la empresa espera cerrar acuerdos de colaboración con terceros antes de que acabe el año fiscal. Los proyectos de Edmonton y Rotterdam, en cambio, cuentan ya con clientes comprometidos como respaldo.

Preguntas de los analistas: helio, retorno del capital y tariffs

En el turno de preguntas, los analistas exploraron varios flancos de incertidumbre. Sobre el helio, la dirección reconoció el debate interno sobre si se trata de un ciclo o de un cambio estructural, aunque Menezes expresó su convicción de que el péndulo acabará girando y que la reducción de costes de aprovisionamiento debería suavizar el impacto en márgenes. Sobre el capital, la compañía reafirmó su intención de ser aproximadamente neutral en caja durante los próximos tres años, priorizando el dividendo y la disciplina en CapEx antes de contemplar recompras de acciones. Varios analistas preguntaron por la trayectoria del ROCE y el calendario para alcanzar los objetivos de 2030; la respuesta apuntó a la reducción progresiva del capital en construcción como principal palanca. Sobre la inflación y los aranceles, Menezes admitió que el entorno es incierto y que el impacto directo sobre Air Products es limitado, aunque los efectos sobre clientes y proveedores sí generan presión indirecta.