Qué dijo la dirección de APA Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de máximos en producción y reducción de costos

APA Corporation cerró el cuarto trimestre de 2025 con una producción de petróleo en la Cuenca Pérmica que superó de forma significativa su propia guía, impulsada por la ausencia casi total de paradas por clima —algo inusual para ese período del año—, el adelanto de algunos pozos nuevos y una mejora sostenida en los tiempos de operación efectiva. El flujo de caja libre trimestral ascendió a 425 millones de dólares, mientras que el acumulado anual superó los 1.000 millones de dólares. La deuda neta cerró el año por debajo de 4.000 millones de dólares, una reducción de aproximadamente 1.400 millones frente a finales de 2024, y las reservas probadas crecieron cerca del 9% interanual, superando los 1.000 millones de barriles equivalentes de petróleo, pese a que los precios de referencia del SEC cayeron un 13% en el período.

En materia de costos, la compañía informó que capturó más de 300 millones de dólares en ahorros durante 2025 y cerró el año con una tasa anualizada de 350 millones de dólares, alcanzando su objetivo original dos años antes de lo previsto. Para finales de 2026, la dirección estima elevar esa tasa de ahorro a 450 millones de dólares.

Lo que viene: Pérmica, Egipto y Surinam

Para 2026, APA destinará un presupuesto total de 2.100 millones de dólares, aproximadamente un 10% menos que el año anterior. En Estados Unidos, el plan de 1.300 millones busca mantener la producción de petróleo en torno a 120.000–122.000 barriles diarios, ya con el impacto de las paradas por clima del primer trimestre incorporado en la guía. La compañía también invertirá 100 millones de dólares en proyectos de infraestructura en la Pérmica —compresión, consolidación de instalaciones, elevación artificial— con pagos estimados de entre 6 y 24 meses.

En Egipto, el presupuesto de 500 millones de dólares apunta a un ligero crecimiento en producción total medida en barriles equivalentes, aunque el petróleo bruto podría declinar levemente al incrementarse el peso del gas en la actividad. La compañía espera producir entre 540 y 550 millones de pies cúbicos por día de gas en 2026. Este ángulo es relevante para lectores hispanos: Egipto opera bajo un nuevo marco de precios de gas acordado en noviembre de 2024 con la estatal EGPC, que eleva el valor económico del gas y reorienta la estrategia exploratoria en el Desierto Occidental. APA también se retiró de una concesión no estratégica que quedaba fuera de ese nuevo esquema y que no generaba flujo de caja libre. Para el desarrollo de GranMorgu en Surinam, se asignan 230 millones de dólares, con la primera producción prevista a mediados de 2028.

En exploración, los 70 millones presupuestados se dividen entre preparativos en Alaska —construcción de caminos de hielo para la campaña de perforación de principios de 2027— y una vuelta a la perforación exploratoria en el Bloque 58 de Surinam en el cuarto trimestre de 2026. La dirección también señaló un interés creciente de la industria en el bloque de Uruguay, donde APA busca un socio antes de perforar, posiblemente en 2027.

El turno de preguntas: inventario pérmica y márgenes de gas

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue el inventario de la Pérmica: Steve Riney explicó en detalle que las 1.700 localizaciones en inventario económico —con retornos superiores al 10% a precios actuales y sin incluir mejoras futuras de eficiencia— tienen un umbral conservador, y que el grupo de "potencial técnico" de otras 1.700 localizaciones no es especulativo: dos pozos ya perforados en la Primera Bone Spring en el Condado de Ward muestran puntos de equilibrio de 41 dólares por barril WTI a la estructura de costos actual, pero permanecen fuera del inventario económico por falta de suficiente historial de desempeño. Un test de cuatro pozos previsto para este año podría mover hasta un año de perforación desde el potencial técnico al inventario económico.

La segunda preocupación fue el negocio de comercialización de gas —trading de capacidad de gasoductos desde la Pérmica— que la compañía espera genere 650 millones de dólares en ingresos pretax en 2026. Los analistas preguntaron si la expansión de capacidad de transporte en el Pérmica erosionará ese ingreso en 2027. El CFO Ben Rodgers reconoció que el diferencial Waha se comprimirá conforme entren nuevas tuberías, pero indicó que el negocio seguirá siendo positivo a lo largo de 2028 y que un eventual fortalecimiento de Waha también beneficiaría el precio realizado del gas propio de la empresa.

La tercera línea de preguntas giró en torno al balance y la devolución de capital. La dirección reafirmó el objetivo de largo plazo de reducir la deuda neta a 3.000 millones de dólares, sin comprometerse a un plazo concreto más allá de señalar que a precios actuales podría lograrse "en los próximos años", y que el umbral del 60% de flujo libre destinado a accionistas seguirá siendo la referencia, aunque históricamente lo han superado.