Qué dijo la dirección de APA Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en medio de un entorno macro adverso

APA Corporation cerró el tercer trimestre de 2025 con producción por encima de su propia guía en todas sus áreas operativas —Permian, Egipto y Mar del Norte— mientras que el gasto de capital y los costos operativos quedaron por debajo de las estimaciones. La compañía generó 339 millones de dólares de flujo de caja libre y redujo su deuda neta en aproximadamente 430 millones de dólares durante el trimestre, combinando generación de caja y cobros pendientes de Egipto. El ingreso neto ajustado fue de 332 millones de dólares, equivalente a 0,93 dólares por acción diluida. En el frente fiscal, nuevas directrices del Tesoro de Estados Unidos sobre el impuesto mínimo corporativo alternativo llevan a la compañía a estimar que pagará poco o ningún impuesto en EE.UU. en 2025 y 2026.

En Egipto —mercado clave para APA— la dirección destacó dos novedades relevantes: el cobro de la casi totalidad de las cuentas por cobrar atrasadas, señal del estado de la relación con el gobierno egipcio, y el avance acelerado del programa de gas natural en el Desierto Occidental. La compañía opera bajo un contrato modernizado que fija un precio superior para el nuevo gas producido, lo que según la dirección equivale económicamente a un precio de Brent de entre 75 y 80 dólares por barril. En Surinam, el proyecto GranMorgu en el Bloque 58 avanza según el calendario previsto con primera producción estimada para mediados de 2028.

Perspectivas para 2026: disciplina de capital y ahorro adicional

De cara al año próximo, la dirección presentó un plan preliminar centrado en la generación de flujo de caja libre. La compañía espera mantener la producción de petróleo en el Permian en torno a 120.000 barriles diarios con cinco taladros activos y un presupuesto de capital de alrededor de 1.300 millones de dólares, frente a aproximadamente 1.450 millones en 2025. El capital de desarrollo total, incluyendo unos 250 millones para Surinam, se espera que sea un 10% inferior al de 2025. En Egipto, la compañía prevé mantener los niveles de actividad y hacer crecer los volúmenes de gas en términos brutos año contra año, aunque la producción de petróleo seguirá en ligero descenso. La guía formal para 2026 se entregará en febrero.

En cuanto a los ahorros en costos, APA indicó que alcanzará 300 millones de dólares de ahorro en el año calendario 2025 y que llegará a una tasa de ahorro anualizada de 350 millones antes del cierre de 2025, dos años antes del objetivo original fijado para finales de 2027. La compañía se fija ahora como meta adicional entre 50 y 100 millones de dólares más en ahorros de tasa anualizada —principalmente en G&A y gastos operativos— para finales de 2026.

Turno de preguntas: inventario, Egipto y cobertura de precios

Los analistas centraron sus preguntas en varios frentes. Sobre el inventario del Permian, la dirección confirmó que publicará una actualización en el primer trimestre de 2026, subrayando que las mejoras en eficiencia de capital obligan a revisar cada zona de aterrizaje, incluida la aportación de los activos de Callon. Sobre Egipto, un analista preguntó por el impacto de la caducidad de la recuperación acelerada de costos históricos: Ben Rodgers cuantificó el efecto en unos 20 millones de dólares netos por trimestre para APA a partir del segundo trimestre de 2026, equivalente a aproximadamente 60 millones de dólares para el conjunto del año, que la compañía espera compensar con eficiencias de capital, crecimiento del gas y mejoras en el programa de petróleo. En cuanto a coberturas, la compañía indicó que no tiene intención de cubrir crudo en el entorno actual de precios planos o en retroceso, y que ha preferido asegurar el diferencial de transporte de gas entre Waha y los hubs de Houston y Henry Hub, con aproximadamente un tercio de esa posición cubierta para 2026, lo que representa unos 140 millones de dólares de flujo de caja garantizado. Los analistas también preguntaron por Alaska y Uruguay: sobre el primer activo, la dirección señaló que el siguiente ciclo de perforación de invierno se anticipa para finales de 2026; sobre Uruguay, indicó que hay un proceso activo de búsqueda de socios, con interés por parte de la industria, sin anuncios que hacer por el momento.