Qué dijo la dirección de A. O. Smith Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre dividido: solidez en Norteamérica, China en caída libre

A. O. Smith cerró el segundo trimestre de 2026 con ventas de aproximadamente 1.000 millones de dólares y un beneficio ajustado por acción de 1,03 dólares. El motor del periodo fue Norteamérica, donde las ventas orgánicas crecieron un 3% hasta los 821 millones, impulsadas por el negocio de calderas —que subió un 21%— y por el efecto de arrastre de subidas de precio anteriores en calentadores de agua. La adquisición Leonard Valve, que añade capacidades de gestión digital del agua, aportó 16 millones de dólares adicionales. En el lado negativo, el segmento Resto del Mundo registró una caída de ventas del 19%, con China como protagonista: las ventas bajaron un 28% en moneda local debido a la debilidad generalizada del consumidor, especialmente en el segmento premium. El margen ajustado de Norteamérica retrocedió 100 puntos básicos hasta el 24,4%, presionado por un encarecimiento del acero de cerca del 20% interanual y otros costes de aranceles e inflación que absorbieron buena parte de los beneficios de precio. El flujo de caja libre del primer semestre aumentó un 67%, lo que llevó a la compañía a elevar su objetivo de recompra de acciones en 2026 un 50%, hasta 300 millones de dólares.

Perspectivas: demanda residencial más débil, Q3 bajo presión

La dirección estrechó el rango de previsión para el conjunto del año: la compañía espera ahora un crecimiento de ventas del 2% al 3% y un BPA ajustado de entre 3,70 y 3,85 dólares, frente al rango previo de 2%-4% y 3,70-4,00 dólares. El ajuste responde a que la demanda residencial de calentadores de agua ha permanecido más débil de lo previsto, afectada por la atonía de la construcción nueva y la escasa rotación del mercado inmobiliario existente. La compañía espera que el sector residencial cierre el año con una caída de un dígito bajo, frente a la previsión anterior de plano a dígito bajo negativo. El tercer trimestre se presenta especialmente difícil: parte de la demanda del periodo fue adelantada al segundo trimestre por programas de compra anticipada en calderas y por compras preventivas de clientes antes de las subidas de precio en calentadores y calderas. Además, los costes del acero se elevarán más en el segundo semestre, y las nuevas subidas de precio —del 4% al 7% en calentadores de agua— solo empezarán a reflejarse a mitad del tercer trimestre. La compañía prevé que el BPA del tercer trimestre sea inferior al del segundo y al del cuarto. En cuanto a China, la compañía mantiene su previsión de caída de ventas en torno a un dígito doble bajo en moneda local y anticipa compartir las conclusiones de su evaluación estratégica del negocio chino en la próxima llamada de resultados.

Turno de preguntas: China sin respuesta clara, precios y aranceles en el foco

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, el futuro de China: el consejero delegado confirmó que todas las opciones siguen abiertas —venta, asociación o gestión interna—, sin descartar ninguna ni comprometerse con ninguna. Segundo, la dinámica de precios y coste-precio: la dirección reconoció que las subidas de precio se retrasaron aproximadamente un mes por competencia en el mercado, y que la relación precio-coste fue ligeramente positiva en el segundo trimestre pero será más neutral en el segundo semestre. Tercero, los aranceles: la compañía aclaró que los nuevos aranceles de la Sección 301, que reemplazan a los anteriores IEEPA, generarán un impacto algo mayor, aunque lo calificó de manejable. Los reembolsos de aranceles IEEPA recibidos en el trimestre fueron marginales —alrededor de un céntimo por acción— y no se espera que los aranceles tengan impacto material en el conjunto del año. También hubo preguntas sobre el canal mayorista, donde la presión competitiva se mantiene elevada, y sobre el negocio de tratamiento de agua, cuyo crecimiento ha sido más lento de lo esperado desde la compra de Aquasana hace una década; la dirección reconoció que se está redefiniendo el foco estratégico del negocio para acelerar el crecimiento rentable.