Qué dijo la dirección de A. O. Smith Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año récord con sombras en China y en el canal mayorista

A. O. Smith cerró 2025 con ventas de 3.800 millones de dólares, ligeramente por encima del año anterior, y un beneficio por acción de 3,85 dólares, el más alto de su historia, un 6% más que el BPA ajustado de 2024. El crecimiento de precios, los mayores volúmenes comerciales de calentadores de agua y el buen desempeño de la división de calderas compensaron la caída de las ventas residenciales en el canal mayorista y el deterioro continuado en China. El flujo de caja libre alcanzó 546 millones de dólares, un 15% más que en 2024, con una conversión del 100%. La compañía devolvió 597 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones.

El segmento de Norteamérica registró un margen del 24,4%, 20 puntos básicos por encima del año anterior, impulsado por la mejora de rentabilidad en el negocio de tratamiento de agua —que expandió su margen operativo 400 puntos básicos hasta rozar el 13%— y por la mezcla favorable de ventas comerciales. En el segmento Resto del Mundo, las ventas cayeron un 4% por el retroceso en China, aunque las medidas de reestructuración adoptadas en 2024 permitieron defender el margen, que mejoró 40 puntos básicos hasta el 8,7%. India creció un 13% en su negocio histórico y la división Purit aportó 54 millones de dólares en ventas.

Perspectivas 2026: presión en el primer semestre, recuperación esperada en la segunda mitad

La compañía espera un BPA de entre 3,85 y 4,15 dólares en 2026, lo que en el punto medio implica un crecimiento del 4%. La dirección anticipa que los volúmenes residenciales en Estados Unidos serán planos o ligeramente negativos, presionados por la debilidad en la construcción de vivienda nueva, mientras que el segmento comercial podría crecer a ritmo de un dígito medio gracias a las compras anticipadas antes de la entrada en vigor, en octubre de 2026, de una normativa que elimina los calentadores de gas no condensantes de baja eficiencia. Entre los vientos en contra, la compañía señala que el precio del acero subirá aproximadamente un 10% de media en 2026 frente a 2025, y que los aranceles vigentes seguirán siendo un lastre, aunque la guía no contempla cambios respecto a los niveles actuales. En China, la compañía espera una caída de ventas de un dígito medio durante el año, con especial dificultad en el primer semestre por la comparación adversa con los períodos en que estaban activos los programas de subsidios gubernamentales, y una vuelta al crecimiento prevista para la segunda mitad. En India, la compañía espera un crecimiento de aproximadamente el 10%.

En cuanto a adquisiciones, a principios de enero se completó la compra de Leonard Valve, fabricante de válvulas mezcladoras y unidades de control con las marcas Leonard y Heat Timer, por la que se tomaron 470 millones de dólares en deuda. La compañía espera que Leonard Valve aporte unos 70 millones de dólares en ventas durante 2026 y destaca que aproximadamente el 30% de sus ingresos proviene ya de productos conectados y digitales, en crecimiento. Esta operación marca la entrada formal de A. O. Smith en el mercado de gestión del agua —movimiento, control y mezcla de agua en entornos residenciales y comerciales—, que la dirección define como una nueva palanca estratégica junto al tratamiento de agua y el negocio tradicional de calentadores y calderas.

Turno de preguntas: mayoristas, China y acero concentran las dudas

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la presión en el canal mayorista residencial, donde la dirección reconoció mayor intensidad competitiva en los últimos seis meses, atribuida a la combinación de escasa construcción nueva y la expansión de las cadenas de retail hacia el segmento profesional, sin que por ello se produzca, según Shafer, un cambio radical en la dinámica del mercado. El segundo foco fue China: los analistas preguntaron qué indicadores respaldan la previsión de recuperación en la segunda mitad del año, y la respuesta apuntó principalmente al efecto base favorable una vez superada la comparación con los trimestres en que funcionaban los subsidios. El tercero fue el acero: la dirección confirmó que el alza del 10% es una comparativa de media anual 2026 versus 2025, con precios que aún podrían seguir subiendo en el segundo semestre, y reiteró su historial de proteger la relación precio-coste sin ofrecer compromisos concretos sobre nuevas subidas de precio. La evaluación estratégica del negocio en China —que podría incluir socios externos— sigue abierta; la dirección indicó que las conversaciones son de calidad pero no ofreció plazos ni descartó opciones.