Qué dijo la dirección de A. O. Smith Corporation en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre sólido en Norteamérica, pero China lastra las expectativas anuales

A.O. Smith registró ventas de 943 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un aumento del 4% respecto al mismo período del año anterior, mientras que el beneficio por acción creció un 15% hasta 0,94 dólares. El segmento de Norteamérica fue el motor del período: las ventas crecieron un 6%, impulsadas por las subidas de precios aplicadas para compensar los aranceles y los mayores costes de materiales, así como por volúmenes más altos en calentadores de agua comerciales y calderas. El margen operativo del segmento alcanzó el 24,2%, con una expansión de 110 puntos básicos. En contraste, China registró una caída del 12% en moneda local, y la compañía redujo su previsión de ventas en ese mercado a una caída de aproximadamente el 10% en moneda local para el conjunto del año.

China bajo revisión estratégica y presiones de aranceles en el horizonte

La dirección señaló que la discontinuación de los programas de subsidio gubernamentales en China durante el tercer trimestre intensificó la actividad promocional de los competidores, presión de la que A.O. Smith decidió en gran medida mantenerse al margen. En paralelo, la compañía avanza en una revisión estratégica formal del negocio chino, que incluye un análisis encargado a un tercero. Dicho análisis confirmó que la marca conserva un reconocimiento sólido entre los consumidores chinos, pero también identificó oportunidades de mejora en el modelo de negocio y en la estrategia de salida al mercado. En cuanto a los aranceles, la compañía mantiene su estimación de que el impacto anualizado equivale a aproximadamente el 5% del coste de ventas total, aunque advirtió que el efecto se incrementará ligeramente en el cuarto trimestre a medida que los costes acumulados atraviesen la cadena de suministro. El acero también representa un factor de presión: la compañía proyecta que su coste aumentará entre un 15% y un 20% en el segundo semestre frente al primero.

Perspectivas para el resto del año y revisión de la guía

A.O. Smith estrechó y recortó el techo de su horquilla de BPA para 2025, que ahora se sitúa entre 3,70 y 3,85 dólares, frente al rango anterior de 3,70 a 3,90 dólares. La compañía espera que las ventas totales del año se muevan entre planas y un crecimiento del 1%, por debajo de la proyección previa del 2% al 3%. La revisión a la baja obedece principalmente a la debilidad en China y a una mayor cautela sobre el mercado residencial estadounidense, donde la menor actividad en construcción de vivienda nueva —especialmente multifamiliar— y la incertidumbre del consumidor han llevado a ajustar la previsión de volúmenes de la industria de plana a ligeramente negativa. Por el contrario, la compañía elevó su previsión de volúmenes en el segmento de calentadores de agua comerciales, de plana a crecimiento en dígito bajo. En cuanto a India, la filial Pureit aportó 17 millones de dólares en el trimestre y el negocio local creció un 13% en moneda local, si bien Pureit no tendrá una contribución significativa al resultado neto este año mientras avanza su integración.

Preguntas de los analistas: China, precios y construcción residencial

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres ejes. Primero, el alcance de la revisión estratégica en China: la dirección reconoció que aún no ha descartado ningún resultado posible y que el proceso se encuentra en una fase inicial. Segundo, la dinámica de precios frente a costes: varios analistas preguntaron si las subidas de precios ya aplicadas serán suficientes para cubrir la inflación de cara a 2026; la dirección no ofreció una respuesta concreta y pospuso ese análisis hasta enero. Tercero, el estado del mercado residencial en Estados Unidos: la dirección indicó que los pedidos de octubre siguen siendo débiles, especialmente en el canal mayorista, más expuesto a la nueva construcción, aunque señaló que la tasa de reposición proactiva —es decir, los consumidores que sustituyen su calentador antes de que falle— se mantiene por encima del 30%, lo que proporciona cierta base de demanda resiliente.