Qué dijo la dirección de Artivion, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre con luces y sombras: crecimiento sólido, pero por debajo de lo previsto

Artivion registró ingresos totales de 116,3 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, con un crecimiento del 12% en moneda constante y un aumento del 26% en EBITDA ajustado, que alcanzó 22,1 millones de dólares. El margen de EBITDA ajustado mejoró aproximadamente 130 puntos básicos hasta el 19%. Los impulsores del crecimiento fueron el segmento de válvulas On-X (+17%), los servicios de preservación de tejidos (+23%) y los stents vasculares (+10%), aunque este último quedó por debajo de las expectativas. El flujo de caja libre fue negativo en 6,8 millones, mejor que los 20,6 millones negativos del mismo período del año anterior. El ratio de apalancamiento neto se redujo de 4,0x a 1,8x en doce meses.

Los dos factores que frustraron las previsiones del trimestre fueron, según la dirección, las ventas internacionales de stents —especialmente en Oriente Medio y por problemas puntuales de cadena de suministro— y la colocación más lenta de lo esperada de los llamados "starter sets" de AMDS en Estados Unidos, dispositivos que los hospitales deben adquirir en lotes de cuatro unidades por un coste inicial de 100.000 dólares. América Latina registró una caída del 23% interanual, atribuida a fluctuaciones en los patrones de pedidos de distribuidores que la compañía espera que se normalicen durante el año.

La adquisición de Endospan y el lanzamiento de NEXUS marcan la agenda

El acontecimiento central de la jornada fue el anuncio del ejercicio de la opción de compra sobre Endospan y su sistema NEXUS, un stent endovascular ramificado aprobado por la FDA en abril de 2026 para el tratamiento mínimamente invasivo de disecciones crónicas del arco aórtico. El precio de adquisición es de 135 millones de dólares, financiados mediante una disposición de 150 millones bajo el préstamo a plazo existente. La compañía espera cerrar la operación en 2026 y lanzar NEXUS comercialmente en Estados Unidos el 1 de enero de 2027, una vez superados los procesos de los comités de análisis de valor hospitalario y construido el inventario necesario. La dirección calcula que NEXUS generará costes incrementales de unos 8 millones de dólares en 2026 sin ingresos materiales, y que el resultado combinado será neutro en términos de EBITDA para el conjunto de 2027. La compañía también espera la aprobación PMA de AMDS hacia mediados de 2026, lo que eliminaría la necesidad de que los nuevos centros pasen por el proceso de revisión institucional (IRB).

En cuanto a la guía revisada para el ejercicio completo, Artivion espera un crecimiento en moneda constante de entre el 7% y el 11%, lo que equivale a un rango de ingresos reportados de 480 a 496 millones de dólares. El EBITDA ajustado, antes del impacto de Endospan, se estima entre 100 y 107 millones. Incorporando los costes de la adquisición, el rango desciende a entre 92 y 99 millones.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre AMDS, márgenes y cadena de suministro

Las preguntas de los analistas se centraron en tres ejes. El primero fue la ralentización de los "starter sets" de AMDS: varios interlocutores quisieron saber si la compañía consideraría pasar al modelo de consignación para eliminar la barrera del desembolso inicial. La dirección rechazó esa opción de forma explícita, argumentando que se trata de un producto de emergencia con reembolso DRG favorable y que revertir un modelo de consignación es prácticamente imposible. El segundo eje fue la fiabilidad de la nueva guía: los analistas preguntaron si las cifras revisadas eran conservadoras o meramente reflejaban las tendencias actuales. Lance Berry respondió que la guía contempla básicamente las tendencias observadas y que llevará tiempo mejorarlas. El tercer foco fue la cadena de suministro internacional: la dirección confirmó que el problema afecta a un número reducido de productos dentro de la cartera de stents, que tiene el problema «acotado» y que el plazo de resolución ya está incorporado en las previsiones, sin ofrecer detalles adicionales.