Qué dijo la dirección de Aon plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de aceleración sostenida

Aon cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento orgánico de ingresos del 7%, un margen operativo ajustado del 26,3% —expansión de 170 puntos básicos respecto al año anterior— y un crecimiento del beneficio por acción ajustado del 12%. El flujo de caja libre aumentó un 13% hasta los 1.100 millones de dólares en el trimestre. El consejero delegado Greg Case atribuyó estos resultados a la ejecución continuada del llamado Plan 3x3, que combina capacidades de capital de riesgo, capital humano y la plataforma analítica interna Aon Business Services (ABS). El crecimiento fue generalizado: ninguna línea de negocio creció por debajo del 5%, con Riesgo Comercial al frente con un 7% y Reaseguros en un 8%. La dirección reafirmó toda la guía para el conjunto del año.

En cuanto al capital, Aon cerró la venta del negocio de patrimonio de NFP con unos ingresos superiores a 2.000 millones de dólares, lo que redujo el ratio de apalancamiento a 3,2 veces, en línea con el objetivo de situarlo entre 2,8 y 3,0 veces al cierre del cuarto trimestre. La compañía devolvió 411 millones de dólares a los accionistas en el trimestre, y acumula 750 millones en recompras de acciones en lo que va de año, con el objetivo de alcanzar los 1.000 millones para el año completo.

Centros de datos: la gran apuesta de crecimiento

El tema que monopolizó la atención de los analistas fue la exposición de Aon al auge de la construcción de centros de datos impulsada por la inteligencia artificial. Case cifró la inversión global en infraestructura de datos en 2 billones de dólares solo en construcción, y la compañía estima que la demanda de seguros asociada podría generar más de 10.000 millones de dólares en nuevo volumen de primas en 2026. Aon lanzó un programa de seguros propio para el ciclo de vida de centros de datos que consolida coberturas de construcción, carga, cibernética y riesgos operativos. Como ejemplo concreto, la firma colocó cerca de 30.000 millones de dólares en cobertura para un importante desarrollador global de centros de datos hiperescala. La dirección subrayó que se trata de una oportunidad global, no exclusivamente estadounidense, y que abarca tanto la fase de construcción como la operación continua y la innovación posterior.

En materia de talento, los contratados generadores de ingresos crecieron un 6% neto en lo que va de año, con especial énfasis en construcción y energía. La cohorte de contrataciones de 2024 ya aporta entre 30 y 35 puntos básicos al crecimiento orgánico anual, según indicó el director financiero Edmund Reese.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas pusieron el foco en tres frentes. Primero, la sostenibilidad del crecimiento de dos dígitos en Riesgo Comercial en Estados Unidos, muy superior al de competidores: la dirección rechazó que se deba a elementos puntuales o a pólizas plurianuales, e insistió en que refleja la aportación neta de nuevos negocios y la mejora de la retención. Segundo, la asignación del capital generado por la venta de NFP Wealth: Reese confirmó que la prioridad sigue siendo reducir deuda hasta el objetivo de apalancamiento, continuar con adquisiciones en el mercado medio a través de NFP —con un objetivo de 35 a 40 millones de dólares en EBITDA adquirido para fin de año— y mantener las recompras de acciones. Tercero, el entorno de precios en reaseguros: la dirección reconoció presión en tasas de propiedad, pero señaló que se compensa con mayor demanda de límites adicionales, colocaciones facultativas y crecimiento en seguros vinculados a índices. La guía de crecimiento de Riqueza para el cuarto trimestre —entre el 1% y el 2%— fue señalada explícitamente como impactada por la desinversión del negocio de patrimonio de NFP y retrasos en asesoramiento en Estados Unidos.