Qué dijo la dirección de Alstom S.A. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento acelerado, con la producción de trenes como principal fricción

Alstom presentó sus resultados de los primeros nueve meses del ejercicio fiscal 2024-2025 con una entrada de pedidos de 4.300 millones de euros en el tercer trimestre y un crecimiento orgánico de ventas del 9,8% en el período, lo que eleva el acumulado a nueve meses hasta el 6,9%, muy por encima de la guía anual del 5%. El ratio libro-a-facturación del grupo se situó en 1,1, con una cartera de pedidos estable en torno a 95.000 millones de euros. El dato que marcó la presentación fue la revisión a la baja de la producción de material rodante: la compañía espera fabricar entre 4.300 y 4.400 vagones al cierre del año, frente a la horquilla anterior de 4.400 a 4.600 unidades, debido a cuellos de botella puntuales en la cadena de suministro y a la alta proporción de proyectos en fase inicial. La dirección insistió en que el impacto financiero está mitigado por una mejora del mix de productos, el crecimiento superior al previsto en servicios y señalización, y la reducción de costes de producción.

Lo que viene: guías confirmadas y competencia china en mercados emergentes

A pesar del ajuste en producción, la dirección confirmó todas las guías para el conjunto del ejercicio: crecimiento orgánico de ventas de alrededor del 5%, margen EBIT ajustado en torno al 6,5% y generación de flujo de caja libre de entre 300 y 500 millones de euros. La compañía espera una entrada total de pedidos superior a 20.000 millones de euros en el año, apoyada en un Q4 habitualmente fuerte. Para los mercados hispanos, el director financiero mencionó explícitamente que la competencia china ya ha impactado contratos relevantes: en São Paulo, una subasta inversa adjudicó un contrato a un competidor chino, y en Dubái, la Línea Azul del Metro fue otorgada a CRC. La dirección señaló también que el sistema de metro de México contribuyó de forma destacada al crecimiento de ventas en el trimestre gracias a entregas de sistemas, lo que subraya la relevancia del mercado latinoamericano para el grupo.

Turno de preguntas: cadena de suministro, flujo de caja y la incógnita Trump

Los analistas centraron sus preguntas en tres vectores de incertidumbre. El primero fue la credibilidad de mantener las guías de ventas y margen con menos vagones producidos: la dirección argumentó que el material rodante representa solo el 50% de las ventas, y que servicios y señalización están creciendo por encima de lo previsto. El segundo foco fue el flujo de caja libre: varios analistas cuestionaron si los anticipos de clientes —clave para la generación de caja— podrían ser inferiores dado que los pedidos de material rodante acumulan una caída del 10% en nueve meses. Delpit respondió que se espera un Q4 con entradas de pedidos fuertes que normalizarán esa cifra. El tercer punto fue la posible reorientación del gasto público desde infraestructuras hacia defensa en Europa; la dirección no detectó ninguna señal en ese sentido en sus conversaciones con clientes. Un analista preguntó también por el impacto potencial de la administración Trump sobre el ferroviario estadounidense; Delpit admitió no tener información suficiente y prometió actualizar en la próxima llamada.