Qué dijo la dirección de Abercrombie & Fitch Co. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord, pero con sombras en Oriente Medio

Abercrombie & Fitch arrancó su ejercicio fiscal 2026 con ventas netas récord para un primer trimestre de 1.100 millones de dólares, un avance del 2% respecto al año anterior y el decimocuarto trimestre consecutivo de crecimiento. El margen operativo fue del 8%, por encima de lo previsto, y el beneficio por acción de 1,47 dólares superó las estimaciones de la compañía. La dirección atribuyó el resultado a la solidez de ambas marcas en América —donde las ventas crecieron un 3%— y a un avance del 24% en Asia-Pacífico, parcialmente neutralizado por una caída del 10% en EMEA debida al recrudecimiento del conflicto en Oriente Medio, que restó más de 50 puntos básicos al crecimiento total. La implementación de un nuevo ERP de merchandising, completada en marzo, también penalizó temporalmente las ventas en unos 100 puntos básicos al frenar pedidos a terceros; la operativa ya ha vuelto a la normalidad.

La marca Abercrombie encadenó su segundo trimestre consecutivo de crecimiento (+3%), impulsada por ventas equilibradas por género y buen comportamiento de categorías como vaqueros, fleece y tejidos. Hollister mantuvo ventas planas respecto al récord del primer trimestre de 2025, con un acumulado de dos años del 22%; su desempeño en América y Asia-Pacífico fue positivo, pero quedó lastrado por la caída en Oriente Medio y partes de Europa. Los precios de venta medios (AUR) crecieron en dígito bajo en ambas marcas, y el inventario cerró el trimestre un 2% por debajo en coste. La compañía recompró acciones por valor de 105 millones de dólares, equivalente al 3% del capital en circulación a inicio de año.

Perspectivas: aranceles más bajos, pero flete más caro

La dirección mantuvo sin cambios su previsión de crecimiento de ventas del 3% al 5% para el conjunto del año y un margen operativo del 12% al 12,5%. Para el segundo trimestre, la compañía espera un avance de ventas del 2% al 4% y un margen operativo de alrededor del 10%, que incluye un impacto negativo de aranceles de unos 20 millones de dólares, equivalente a 120 puntos básicos. La hipótesis de aranceles para el segundo semestre es un tipo del 15% sobre las importaciones globales a Estados Unidos, frente al 70% previsto en la guía de marzo, lo que supone una mejora de unos 50 puntos básicos en el margen bruto anual. Sin embargo, la dirección advirtió que ese alivio quedará compensado por mayores costes de flete —que se espera que sean un lastre en el segundo semestre, al subir los precios del combustible— y por inversiones continuas en marketing y tiendas. La compañía ha solicitado reembolsos de aranceles IEEPA por unos 100 millones de dólares, pero no los ha incluido en sus previsiones. El objetivo de recompras de acciones para 2026 se mantiene en 450 millones de dólares. En Asia-Pacífico, la revisión estratégica de la región continúa abierta, con la dirección evaluando modelos más ligeros en capital, como asociaciones o licencias.

Turno de preguntas: Hollister, márgenes y el peso de EMEA

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en la caída de las ventas comparables de Hollister (-2%), especialmente si se descuenta el efecto de Oriente Medio. Robert Ball precisó que el impacto de esa región está sesgado hacia Hollister —cuyo negocio en EMEA es proporcionalmente mayor— y que, corregido ese efecto, el resultado subyacente es más sólido de lo que sugiere el dato bruto. Sobre la cadencia promocional, varios analistas señalaron niveles de promoción aparentemente elevados en el canal digital de Hollister; Ball respondió que el primer trimestre es estacionalmente irregular por el desplazamiento de Semana Santa y que la ejecución estuvo en línea con el plan, sin desviaciones. Ante la pregunta de si el margen operativo del 12%-12,5% es el nivel estructural adecuado, Ball indicó que cualquier crecimiento de ventas por encima del rango del 3%-5% generaría apalancamiento adicional, aunque la compañía evalúa caso a caso si reinvertirlo o dejarlo fluir al resultado. La revisión estratégica de Asia-Pacífico no registró novedades; la dirección reiteró que habrá más información a lo largo del año. Ningún ejecutivo ofreció detalles por marca y región para el segundo trimestre más allá de confirmar que la tendencia de salida del primer trimestre se mantiene.