Qué dijo la dirección de The Andersons, Inc. en la llamada del Q1 2026

El trimestre más fuerte de la historia de The Andersons

The Andersons cerró el primer trimestre de 2026 con los mejores resultados de su historia en ese período: ingreso neto ajustado de 38 millones de dólares (1,12 dólares por acción diluida), frente a los apenas 4 millones (0,12 dólares) del mismo período de 2025. El EBITDA ajustado alcanzó los 91 millones de dólares, comparado con 57 millones un año antes. La dirección atribuyó la mejora a dos factores principales: la vuelta de la volatilidad a los mercados agrícolas, que benefició al negocio de comercialización de granos, y el reconocimiento de 26 millones de dólares en créditos fiscales 45Z dentro del segmento de energías renovables, ligados a la producción de etanol. El segmento Agribusiness alcanzó un ingreso ajustado antes de impuestos de 18 millones de dólares (frente a cero en 2025), mientras que Renewables generó 40 millones (frente a 15 millones).

En cuanto a los márgenes de etanol, la compañía reconoció que ciertas coberturas contratadas en el primer trimestre, en niveles históricamente favorables, limitaron parte del alza cuando los márgenes subieron con fuerza al inicio del período. Con todo, la dirección caracterizó los resultados de etanol como "muy buenos". Los márgenes fueron presionados por un mayor costo de la base de maíz en el este del país y por precios elevados del gas natural.

Perspectivas: etanol, fertilizantes y nuevas inversiones

La dirección reafirmó su objetivo de largo plazo de 7 dólares por acción a finales de 2028. Para el resto del año, la compañía espera que el patrón estacional habitual se mantenga, con el cuarto trimestre siendo históricamente el más fuerte. La finalización de las Obligaciones de Volumen Renovable (RVO) para 2026 y 2027 —descrita como la mayor de la historia— fue señalada como un catalizador relevante para la demanda doméstica de maíz y soja, y como fuente de claridad regulatoria para ambos segmentos.

Sobre la situación geopolítica, la compañía destacó que el conflicto en Irán está generando disrupciones en el suministro global de fertilizantes, especialmente de nitrógeno, aunque considera que el productor estadounidense está mejor posicionado que sus competidores globales, ya que la mayoría de los agricultores de su área tenía sus precios de fertilizantes comprometidos antes del inicio del conflicto. La dirección también señaló que el crudo cotizando cerca de 100 dólares por barril hace más atractivo el etanol como aditivo de gasolina, impulsando tanto la demanda doméstica como las exportaciones. Las exportaciones de etanol desde EE.UU. fueron descritas como históricamente sólidas, y varios países están aumentando sus tasas de mezcla. La construcción del terminal en el Puerto de Houston —orientado a la exportación de harina de soja— avanza con operaciones plenas previstas para el tercer trimestre, lo que representa un punto de acceso relevante para los flujos de commodities hacia mercados globales, incluidos los latinoamericanos.

Turno de preguntas: dudas sobre sostenibilidad y política fiscal

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, si el sólido primer trimestre señala una aceleración para el resto del año: la dirección indicó que el ritmo estacional no cambia, aunque reconoció que los créditos 45Z se devengarán de forma proporcional a la producción a lo largo del año. Segundo, la sostenibilidad de los márgenes de etanol: Bill Krueger confirmó que la compañía no tiene coberturas más allá del primer trimestre y describió las perspectivas del segundo y tercer trimestre como favorables según los márgenes implícitos en el mercado de futuros, con la advertencia de que el costo del gas natural y la base de maíz seguirán siendo variables. Tercero, el tratamiento fiscal de los créditos 45Z: Brian Valentine aclaró que dichos créditos se contabilizan por encima de la línea en otros ingresos y no están sujetos a impuestos, lo que explica la tasa efectiva esperada de entre el 14 % y el 18 % para el año completo. Un analista preguntó también por el calendario de finalización de la normativa 45Z; la dirección estimó que podría publicarse a finales del verano o principios del otoño de 2026, pero subrayó que se trata únicamente de una estimación.