Qué dijo la dirección de The Andersons, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre marcado por los créditos fiscales de etanol

The Andersons cerró el tercer trimestre de 2025 con un ingreso neto ajustado de 29 millones de dólares (0,84 dólares por acción diluida), frente a los 25 millones del mismo período de 2024. El resultado estuvo impulsado por el segmento de Renovables, que reconoció 20 millones de dólares en créditos fiscales 45Z acumulados en el año —un beneficio derivado de la producción de etanol con baja intensidad de carbono— tras completar en julio la compra de la participación minoritaria restante en sus plantas de etanol por 425 millones de dólares en efectivo. Por el contrario, el segmento de Agribusiness cayó de forma notable: su ingreso pretax ajustado pasó de 19 millones de dólares en el tercer trimestre de 2024 a apenas 2 millones en el trimestre actual, afectado por mercados agrícolas sobresurtidos, incertidumbre comercial y la cautela de los agricultores para vender grano a los precios actuales.

El EBITDA ajustado total fue de 78 millones de dólares, comparado con 97 millones un año antes. El gasto de capital ascendió a 67 millones en el trimestre y la compañía estima un desembolso anual de aproximadamente 200 millones para 2025, excluidas adquisiciones. La deuda a largo plazo se sitúa en torno a 2 veces el EBITDA, por debajo del límite interno de 2,5 veces.

Perspectivas: créditos renovables y dependencia de la política comercial

La dirección espera que los créditos 45Z aporten entre 10 y 15 millones de dólares adicionales de EBITDA en el cuarto trimestre, una vez descontados los gastos de elegibilidad. Bill Krueger señaló que la tasa de generación de estos créditos debería aumentar en 2026, cuando entren en vigor las nuevas directrices vigentes hasta 2029. La compañía también avanza en el permiso de una instalación de secuestro de carbono en su planta de Clymers, Indiana, que reduciría aún más la intensidad de carbono del etanol y permitiría acceder a créditos adicionales. Para el conjunto de 2026, la dirección mantiene un objetivo de 4,30 dólares por acción, que desglosó en tres pilares: mejora en agribusiness, mayor participación en las plantas de etanol y el efecto de los créditos fiscales. El detalle completo de las metas a largo plazo hasta 2028 quedó reservado para el Investor Day del 9 de diciembre.

En agribusiness, la visibilidad depende en gran medida de la política comercial. La compañía destacó que, sin claridad sobre aranceles y acuerdos comerciales, los mercados se mantendrán presionados al menos durante el primer semestre de 2026. Dos grandes proyectos de construcción —ampliación de capacidad exportadora de harina de soja en el Puerto de Houston y una planta de procesamiento de minerales en Carlsbad, Nuevo México— estarán operativos en 2026, con un gasto pendiente de entre 30 y 50 millones de dólares.

Turno de preguntas: sorghum, China y fertilizantes

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la posibilidad de que China reactive compras de commodities estadounidenses. Krueger reconoció que The Andersons se beneficiaría más de compras de sorgo que de soja, dado el volumen cosechado en sus activos del oeste del país y en Houston. Admitió que aún no existe claridad sobre el calendario de esas compras y se abstuvo de dar proyecciones. El equipo de Skyland, adquirido recientemente, podría recuperar su EBITDA objetivo de 30 a 40 millones anuales si se normalizan los flujos de exportación, aunque para 2025 la cifra será aproximadamente la mitad de ese rango.

El segundo foco fue la solidez financiera y el destino del efectivo generado por los créditos 45Z. La dirección confirmó que evaluará adquisiciones de mayor escala que en el pasado, pero remitió los detalles al Investor Day. El tercer punto fue el negocio de fertilizantes: los volúmenes y márgenes mejoraron en el tercer trimestre frente a 2024, período que es estacionalmente débil. Sin embargo, Krueger advirtió que los agricultores podrían retrasar compras de otoño si persiste la incertidumbre, y que la compañía necesitará las próximas semanas para evaluar la demanda real de cara a la primavera.