Qué dijo la dirección de AutoNation, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre complicado, un año de crecimiento

AutoNation cerró el cuarto trimestre de 2025 con una caída del 10% en ventas de unidades nuevas en base comparable, presionada por dos factores que la dirección reconoció abiertamente: la comparativa adversa con el pico postelectoral del cuarto trimestre de 2024 —cuando el SAAR alcanzó 16,7 millones de unidades— y el adelanto de compras registrado a principios de 2025, cuando los consumidores se apresuraron a adquirir vehículos electrificados antes del vencimiento de los incentivos fiscales federales. Los vehículos eléctricos de batería representaron la mitad de ese descenso: su participación en la mezcla cayó del 30% al 20% respecto al mismo período del año anterior, una reducción del 60% en volumen. Para el año completo, sin embargo, los ingresos crecieron un 3%, el beneficio neto ajustado subió un 8% y el beneficio por acción ajustado aumentó un 16%, el primer ejercicio de crecimiento en BPA desde 2022. El flujo de caja libre ajustado superó los 1.000 millones de dólares, un 39% más que en 2024.

Los segmentos que compensaron la debilidad en ventas de vehículos nuevos fueron el posventa —donde los ingresos y el beneficio bruto en base comparable subieron un 5% y un 4% respectivamente en el trimestre, y un 6% y un 7% en el año, con el beneficio bruto trimestral rozando los 600 millones de dólares, un récord histórico— y los servicios financieros al cliente (CFS), que mejoraron la rentabilidad por unidad un 8% en el trimestre y registraron el mayor margen por unidad en la historia de la compañía. AN Finance, la financiera cautiva de AutoNation, pasó de una pérdida operativa de 9 millones de dólares en 2024 a un beneficio de 10 millones en 2025, con una cartera que superó los 2.200 millones de dólares al cierre del año.

Lo que viene: estabilidad relativa y crecimiento selectivo

De cara a 2026, la compañía espera que el mercado de vehículos ligeros retroceda ligeramente frente a 2025, aunque señaló posibles vientos de cola relacionados con cambios en las retenciones fiscales, devoluciones de impuestos y la depreciación acelerada por bonificación. La dirección espera que la rentabilidad por unidad en vehículos nuevos se mantenga en niveles similares a los de 2025, al menos durante los primeros meses del año, y que el mercado de usados siga ajustado pero muestre una mejoría interanual. AutoNation prevé continuar con el crecimiento de AN Finance y su cartera, lo que a su vez generará mayor apalancamiento operativo en los gastos generales. En posventa, la compañía confía en mantener crecimientos de dígito medio, apoyada en la contratación y retención de técnicos —la plantilla de técnicos de franquicia creció más de un 3% en base comparable respecto al año anterior.

En cuanto a la asignación de capital, la compañía recompró acciones por 785 millones de dólares en 2025, reduciendo el número de títulos en circulación un 10%, e invirtió 460 millones en adquisiciones de concesionarios en Denver, Chicago y Baltimore. El apalancamiento se situó en 2,44 veces el EBITDA, prácticamente sin cambios respecto al año anterior y dentro del rango objetivo de dos a tres veces. En enero de 2026, AN Finance completó una segunda emisión de ABS por casi 750 millones de dólares a un tipo blended del 4,25%, mejorando las condiciones de la emisión anterior y elevando el porcentaje de financiación sin recurso de la cartera a más del 90%.

El turno de preguntas: margen, mezcla y señales de cautela

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas de tensión. La primera fue la brecha entre las ventas de unidades nuevas de AutoNation y las de algunos competidores en el trimestre. Manley atribuyó la diferencia principalmente a la decisión de no sacrificar margen ante la reducción de los incentivos de los fabricantes a los concesionarios, especialmente en vehículos electrificados. La segunda fue la trayectoria de AN Finance: un analista de JPMorgan preguntó por los guardarraíles de penetración y rentabilidad; la dirección apuntó al beneficio trimestral de 6 millones como punto de partida razonable para 2026 y subrayó que el crecimiento podría haber sido mayor, pero optaron por la disciplina. La tercera fue la presión sobre el margen en usados: el GPU del cuarto trimestre, de 1.438 dólares, estuvo por debajo de los niveles de los trimestres anteriores; Tom Szlosek reconoció la decepción y citó el objetivo de largo plazo de 2.000 dólares por unidad, condicionado a mejoras en la velocidad de adquisición, el reacondicionamiento y el precio de salida. Sobre el impacto de los aranceles, la dirección no esquivó la pregunta pero tampoco cuantificó el efecto: Manley señaló que los fabricantes absorberán parte del coste y podrían recurrir a la desconfiguración de modelos o al reempaquetado para contener el precio de transacción neto.