Qué dijo la dirección de Amazon.com, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido con costos extraordinarios que opacan el resultado

Amazon cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 213.400 millones de dólares, un crecimiento del 12% interanual excluyendo el efecto cambiario. El beneficio operativo fue de 25.000 millones, aunque ese resultado incorpora tres cargos extraordinarios por un total de 2.400 millones: 1.100 millones por la resolución de disputas fiscales en Italia y el acuerdo de una demanda, 730 millones en costos de indemnizaciones por despidos que afectaron a los tres segmentos, y 610 millones en deterioro de activos ligados principalmente a tiendas físicas. El flujo de caja operativo del año completo alcanzó 139.500 millones, un 20% más que en 2024.

AWS fue el motor del trimestre: creció un 24% interanual —la tasa más alta en trece trimestres— hasta una facturación anualizada de 142.000 millones de dólares, con un margen operativo del 35%. El negocio de chips propios (Graviton y Trainium) superó los 10.000 millones de dólares en tasa anualizada con crecimiento de tres dígitos. En el segmento de tiendas, los productos de uso cotidiano crecieron casi el doble que el resto de categorías en Estados Unidos, y la publicidad aportó 21.300 millones en el trimestre, un 22% más.

Lo que viene: inversión masiva en infraestructura y apuestas en mercados emergentes

La compañía espera ingresos de entre 173.500 y 178.500 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, con un impacto cambiario favorable de aproximadamente 180 puntos básicos. La guía de beneficio operativo se sitúa entre 16.500 y 21.500 millones. Amazon anticipa un incremento de costos de aproximadamente 1.000 millones de dólares en el segmento norteamericano derivado del proyecto Amazon LEO —su red de satélites de órbita baja— con más de 20 lanzamientos previstos en 2026 y más de 30 en 2027. La compañía señaló que parte de esos costos pasará a capitalizarse más adelante en el año.

En el frente internacional, Amazon indicó que intensificará la inversión en sus operaciones de comercio minorista, incluida la expansión de Amazon Now —entrega en menos de treinta minutos— en mercados como India, México y los Emiratos Árabes Unidos. En India, la respuesta del servicio superó las expectativas más optimistas de la empresa, y los miembros Prime triplicaron su frecuencia de compra tras adoptarlo. La compañía también confirmó planes para abrir más de 100 nuevos supermercados Whole Foods en los próximos años en Estados Unidos. En cuanto al gasto de capital, Amazon espera invertir alrededor de 200.000 millones de dólares, predominantemente en AWS.

Las preguntas de los analistas: retorno de la inversión y el futuro del comercio agentivo

El turno de preguntas giró en torno a dos grandes inquietudes. La primera fue si el gasto masivo en infraestructura de inteligencia artificial se traducirá en retornos reales. Los analistas presionaron a la dirección para que ofreciera garantías financieras concretas —niveles mínimos de flujo de caja libre, topes de gasto— y no las obtuvieron. Jassy y Olsavsky respondieron con referencias a la demanda ya comprometida, al margen operativo actual de AWS y a la analogía con la historia de inversión en la nube. El backlog de AWS se situó en 244.000 millones de dólares, un 40% más que el año anterior y un 22% más que el trimestre previo.

La segunda línea de interrogación abordó el impacto del comercio agentivo sobre el negocio de publicidad en el sitio: si los asistentes de IA comprimen el embudo de conversión, ¿qué ocurre con los ingresos publicitarios? Jassy no esquivó la pregunta pero fue cauto, reconociendo que los agentes horizontales tienen hoy errores en precios y datos de producto, y comparando la situación actual con los primeros días de los motores de búsqueda que derivaban tráfico hacia los minoristas. La dirección no respondió preguntas sobre guardianes financieros explícitos para el ciclo de gasto en CapEx.