Qué dijo la dirección de Aemetis, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de inflexión operativa

Aemetis cerró el cuarto trimestre de 2025 con una mejora sustancial frente al año anterior: la ganancia bruta trimestral pasó de una pérdida de 2 millones de dólares a una ganancia de 7,7 millones, y la pérdida operativa se redujo de 13,5 millones a 2,5 millones. Los ingresos más créditos fiscales del trimestre sumaron 53,7 millones de dólares, frente a 47 millones en el mismo período de 2024. En el conjunto del año, esa misma métrica cayó a 208 millones desde 268 millones, reflejo de menores precios de combustibles durante buena parte del ejercicio. Lo que cambió el signo del trimestre fue la combinación de créditos fiscales de producción limpia —10,3 millones de dólares procedentes del programa 45Z en etanol y gas natural renovable— y la recuperación del precio de los créditos LCFS en California.

El segmento de biogás lácteo fue el protagonista del año: la compañía reportó ingreso neto positivo de 12,2 millones en ese segmento durante 2025 y un crecimiento de producción del 61 % interanual en el cuarto trimestre. La red opera hoy con 12 digestores activos y produjo aproximadamente 405.000 MMBtu de gas natural renovable a lo largo del año.

Lo que viene: MVR, nuevos digestores e IPO en India

El proyecto de mayor impacto inmediato es la instalación del sistema de compresión de vapor mecánico (MVR) en la planta de etanol de Keyes, California. La compañía espera que el MVR, con una inversión total de unos 40 millones de dólares ya mayoritariamente desembolsada, entre en operación en el tercer trimestre de 2026, con pleno rendimiento en el cuarto. Según la dirección, el sistema reduciría el consumo de gas natural en un 80 % y aumentaría el flujo de caja anual de la planta en aproximadamente 32 millones de dólares. Antes del MVR, la compañía estima un ritmo de generación de alrededor de 12 millones de dólares anuales; tras su entrada en operación, espera aproximadamente 4 millones de dólares mensuales solo por 45Z y LCFS.

En el segmento de biogás, la compañía tiene contratados equipos de limpieza de H₂S y compresión para 15 nuevos digestores —un contrato de 27 millones con NPL—, lo que duplicaría la red actual. La expansión completa, que se prolongará hasta 2027, supone una inversión adicional estimada en 70 millones de dólares. En India, Aemetis avanza hacia una oferta pública inicial de su filial local, que la dirección describió como la primera IPO de biocombustibles diversificados de alcance global en el mercado indio. El negocio indio generó 29,7 millones de dólares en ingresos durante 2025 y la compañía espera ampliarlo hacia el biogas comprimido y el combustible sostenible de aviación.

Ángulo relevante para mercados hispanos: La operación india cobra especial relevancia en el contexto geopolítico actual. McAfee señaló que la imposición de aranceles estadounidenses llevó a India a comprometerse a no importar petróleo ruso, y que el conflicto con Irán cortó otra fuente de crudo barato. Esto, según el ejecutivo, acelera la transición de India hacia biocombustibles domésticos. Aunque no hay exposición directa a México, Brasil o España, la dinámica de precios de materias primas agrícolas —maíz para etanol, sebo para biodiesel— y la evolución del precio del crudo afectan directamente los márgenes de la compañía en ambas geografías.

Turno de preguntas: márgenes, GREET y política

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la secuencia de beneficios del MVR: la dirección aclaró que los efectos positivos comenzarán en el tercer trimestre, no en 2027, y que no requieren un proceso de certificación prolongado, a diferencia del gas natural renovable. Segundo, la dependencia del modelo GREET del Departamento de Energía: McAfee reconoció que la incertidumbre sobre cuándo publicará el DOE ese modelo impide calcular con precisión los ingresos futuros por 45Z, tanto en etanol como en biogás lácteo. Describió el proceso de las Calculated Emissions Value Letters como técnicamente sencillo, pero condicionado a que el DOE actúe. Tercero, India: un analista preguntó si los inversores deberán acostumbrarse a la volatilidad regulatoria en ese mercado. McAfee trazó un paralelo con la expansión del etanol en India —de un 1 % a un 20 % de mezcla en cuatro años— y sostuvo que el biodiesel seguirá un camino similar ahora que las fuentes de crudo barato se han cerrado. La pregunta sobre una posible expansión de la planta de Keyes más allá de sus 65 millones de galones actuales recibió una respuesta ambigua: McAfee no descartó el tema, pero lo ubicó como una conversación para 2027.