Qué dijo la dirección de American Tower Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido con la sombra de DISH

American Tower cerró 2025 con un crecimiento del AFFO por acción ajustado atribuible del 8% en el año completo y superior al 13% en el cuarto trimestre. La dirección atribuyó esos resultados a la demanda sostenida de arrendamiento en torres y centros de datos, a la reducción del apalancamiento hasta el rango objetivo de 3 a 5 veces —terminó el año en 4,9x— y a la recompra de aproximadamente 365 millones de dólares en acciones durante el trimestre. Sin embargo, el principal factor de incertidumbre es el impago de DISH, que la compañía retiró por completo de sus proyecciones de 2026 y contra quien ha iniciado acciones legales para recuperar sus obligaciones contractuales, que se extienden hasta 2035-2036 y representaban cerca del 4% de los ingresos de EE. UU. y Canadá.

Perspectivas 2026: crecimiento moderado y apuesta por mercados desarrollados

La compañía espera un crecimiento orgánico consolidado de facturación por arrendatarios de aproximadamente el 1%, o del 4% si se excluye la baja de DISH. En centros de datos, la empresa espera un crecimiento del 13% en su negocio estadounidense CoreSite, impulsado tanto por clientes empresariales que migran a instalaciones de colocación ricas en interconexión como por cargas de trabajo de inteligencia artificial —inferencia y aprendizaje automático—. La dirección prevé que el AFFO por acción crecerá aproximadamente un 1% en 2026, o un 5% si se normaliza por el impacto de DISH, el tipo de cambio y los costes de refinanciación. Para el horizonte 2030, la compañía fijó un objetivo de expansión de margen de 200 a 300 puntos básicos en su negocio de torres, a través de cuatro palancas: gestión del gasto en suelo, cadena de suministro global unificada, estandarización de mantenimiento y simplificación de plataformas tecnológicas internas.

América Latina y mercados emergentes: el ángulo regional

En América Latina, la empresa anticipa una caída del 3% en la facturación orgánica por arrendatarios en 2026, por un churn elevado en Brasil derivado de la consolidación del mercado. La dirección señaló que parte de este churn se desplazó desde 2025 y otra parte se adelantó desde 2027, lo que implica que la recuperación del crecimiento orgánico llegaría un año antes de lo previsto, en 2027 en lugar de 2028. Existe además un arbitraje pendiente con AT&T México cuya resolución podría afectar al crecimiento orgánico de la región. En África y Asia-Pacífico, la compañía espera un crecimiento orgánico de aproximadamente el 8,5%, con cerca del 10% en la primera mitad del año y alrededor del 7% en la segunda mitad.

Turno de preguntas: DISH, M&A y satélites

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en el impacto de DISH. La dirección se negó a dar una cifra exacta de lo adeudado, aunque ofreció las coordenadas: unos 200 millones de dólares anuales durante una década. También se les preguntó por fusiones y adquisiciones: los ejecutivos reconocieron que persiste una brecha entre múltiplos públicos y privados que ha mantenido a la compañía al margen, y reafirmaron que cualquier operación de M&A se circunscribiría a mercados desarrollados. Ante la pregunta sobre si los satélites LEO suponen una amenaza para el negocio de torres, el consejero delegado descartó el riesgo invocando la física del espectro y la economía de las constelaciones, aunque recordó que la compañía vendió la mitad de su participación en AST SpaceMobile —cuyo precio en bolsa ha subido significativamente— para recomprar acciones, manteniendo un asiento en el consejo.