Qué dijo la dirección de AMERISAFE, Inc. en la llamada del Q4 2025

Cierre de 2025: crecimiento sostenido en un mercado blando

AMERISAFE cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ratio combinado de 91,3% y un retorno sobre el patrimonio del 18,5% para el año completo. La prima bruta suscrita creció un 11,7% en el trimestre y un 6,7% en el año, el séptimo trimestre consecutivo de crecimiento en la línea superior. La retención de pólizas en renovación alcanzó el 93,7% en el trimestre. La prima neta devengada sumó 283 millones de dólares en el año, con un crecimiento del 4,6%. El ingreso neto anual fue de 47,1 millones de dólares, por debajo de los 55,4 millones de 2024, en parte por el aumento en el ratio de siniestralidad del año en curso.

El ratio de siniestralidad del año en curso se situó en el 72% para el año completo, un punto por encima del 71% registrado en los primeros tres trimestres y del ejercicio anterior. La dirección atribuyó el ajuste a un aumento en la frecuencia de siniestros graves: 25 reclamaciones con valores incurridos superiores a un millón de dólares frente a 18 en el año de accidentes 2024. No obstante, el desarrollo favorable de años anteriores aportó 33,9 millones de dólares en el año, dejando el ratio de siniestralidad combinado en el 60%. Los costes médicos continúan bajo presión, particularmente en atención domiciliaria y prótesis.

Perspectivas: tarifas a la baja, crecimiento con impulso propio

La compañía lleva 12 años consecutivos de descenso de tarifas en el segmento de compensación de trabajadores. La dirección espera que el cambio tarifario se mantenga en terreno negativo de un solo dígito medio en 2026, según las presentaciones regulatorias realizadas hasta la fecha. Pese a ello, el crecimiento salarial en las industrias aseguradas —del 6,1% en el cuarto trimestre— actúa como viento de cola para la prima. La dirección indicó que mantiene el 72% como referencia de siniestralidad del año en curso para 2026, dada la presión estructural de los costes subyacentes.

El crecimiento se describió como amplio en geografías y clases, sin desplazamientos significativos en la mezcla del libro de negocio. La construcción sigue representando el 47% de la cartera. La agricultura creció del 6% al 7,3% del libro y el segmento de servicios pasó a tener entidad propia en el desglose, desde el 5,3% al 5,8%. La compañía redujo el número de agencias contratadas en más de un tercio en los últimos cuatro años, pero obtiene más oportunidades y más vinculaciones, lo que la dirección presentó como evidencia de una mayor efectividad en las relaciones de distribución.

Turno de preguntas: siniestros grandes, desarrollo de reservas y trabajadores indocumentados

Los analistas preguntaron si el incremento de siniestros grandes respondía a un problema estructural o a volatilidad normal. La directora ejecutiva, Janelle Frost, insistió en que la frecuencia general de siniestros —un alza del 7,8%— es proporcional al crecimiento del 10,2% en pólizas, y que los 25 siniestros graves no se concentran en ninguna clase ni tipo de lesión en particular. Sobre el desarrollo favorable de reservas, que disminuyó ligeramente en términos relativos, Frost aclaró que no guarda relación con los siniestros graves de 2025 y que las prácticas de constitución de reservas no han cambiado.

Un analista preguntó específicamente sobre el impacto de los trabajadores indocumentados en la cartera, dado el contexto político nacional. La dirección respondió que no ha observado cambios en el volumen de empleados asegurados atribuibles a este factor, que el libro de agricultura creció en 2025, y que el tratamiento de estos siniestros no difiere del resto de la cartera. Frost señaló que, en ocasiones, cuando el trabajador desea regresar a su país de origen, ello puede acelerar el cierre del siniestro.