Qué dijo la dirección de Amrize Ltd en la llamada del Q4 2025

Un trimestre dispar: materiales avanza, cubiertas residenciales frena

Amrize cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos ligeramente inferiores al año anterior (–0,4%), aunque el resultado agregado del ejercicio completo alcanzó los 11.800 millones de dólares, un 0,9% más. El EBITDA ajustado del año se situó en 3.000 millones, con una conversión de caja del 49% y un ratio de apalancamiento neto de 1,1 veces al cierre de diciembre. El segmento de Materiales de Construcción fue el motor del trimestre: los ingresos crecieron un 3,9%, los volúmenes de cemento subieron un 3,6% y los de áridos un 3%, mientras que el margen EBITDA ajustado mejoró 60 puntos básicos hasta el 32,6%. El lastre llegó del segmento de Cubiertas (Building Envelope), cuyos ingresos cayeron un 11,8% por la debilidad de la demanda residencial y un aumento de ocho millones de dólares en provisiones por garantías en techos residenciales. La actividad comercial de reparación y mantenimiento, sin embargo, mantuvo márgenes al alza.

Perspectivas 2026: centros de datos, áridos en Texas y el programa ASPIRE

La compañía espera crecer entre un 4% y un 6% en ingresos y entre un 8% y un 11% en EBITDA ajustado en 2026, incluyendo la aportación de la adquisición de PB Materials, el líder de áridos en el oeste de Texas con más de 180 millones de dólares en ingresos anuales y 26 emplazamientos operativos. El cierre de esa operación, ya autorizada por la FTC, se prevé en el primer trimestre. En cuanto a precios, la dirección anticipa incrementos de dígito bajo en cemento y de dígito medio en áridos (en base ajustada por flete). En cubiertas, la guía apunta a crecimiento de volumen comercial de dígito bajo y volúmenes residenciales planos, con recuperación esperada en la segunda mitad del año. El programa de eficiencias ASPIRE, que ya generó ahorros en el cuarto trimestre, tiene como objetivo una expansión de margen de 70 puntos básicos en 2026 y sinergias acumuladas de 250 millones de dólares para 2028. El gasto de capital previsto asciende a 900 millones en 2026, frente a los 788 millones de 2025, con proyectos en marcha en Missouri, Texas, Alberta y Quebec. El consejo ha aprobado además un programa de recompra de acciones de 1.000 millones de dólares y propone un dividendo especial de 0,44 dólares por acción, ambos sujetos a aprobación en la junta de accionistas de abril.

Turno de preguntas: precios del cemento, distribución de cubiertas y flujo de caja

Los analistas presionaron sobre tres frentes. En precios de cemento, el CEO Jan Jenisch evitó dar detalles geográficos sobre dónde la subida está siendo más difícil de implementar, limitándose a afirmar que no había nada negativo que comunicar. Sobre el distribuidor de cubiertas Beacon —recientemente adquirido por QXO— y el posible cambio en las relaciones comerciales con fabricantes, Jenisch defendió el modelo actual: aproximadamente el 70% de las ventas de cubiertas va a través de distribuidores y el 30% es directo, y subrayó que la estrategia de Amrize se centra en el cliente final, no en el canal. Respecto al extraordinario flujo de caja libre del cuarto trimestre —en torno a 1.700 millones según estimaciones de los analistas—, el CFO Ian Johnston descartó efectos contables especiales y lo atribuyó a la gestión habitual del capital circulante. Varios analistas preguntaron por el desglose de los márgenes de Cubiertas en 2026; la dirección confirmó que el objetivo de crecimiento del EBITDA de entre el 8% y el 11% aplica a ambos segmentos, pero no cuantificó la contribución individual de cada uno.