Qué dijo la dirección de Amneal Pharmaceuticals, Inc. en la llamada del Q4 2025

Amneal cierra 2025 con seis años consecutivos de crecimiento

Amneal Pharmaceuticals completó 2025 con ingresos totales de 3.000 millones de dólares, un crecimiento del 8% respecto al año anterior. En el cuarto trimestre, los ingresos alcanzaron un récord de 814 millones de dólares, un 11% más que en el mismo período de 2024. El EBITDA ajustado del año completo creció un 10%, hasta 688 millones de dólares, y el beneficio por acción ajustado subió un 43%, hasta 0,83 dólares. La compañía destacó la expansión del margen bruto ajustado en 50 puntos básicos, hasta aproximadamente el 43%, y la reducción del apalancamiento neto desde 7,4 veces en 2019 hasta 3,5 veces al cierre de 2025. El gasto por intereses bajó de 256 millones en 2024 a 217 millones en 2025, tras la refinanciación de la deuda realizada en verano, con vencimientos extendidos hasta 2032 y un coste medio ponderado de la deuda que pasó del 10% al 6,8%.

El segmento de Medicamentos Asequibles —el mayor de la compañía— creció un 4% en 2025, mientras que Especialidad avanzó un 19% y AvKARE, el canal gubernamental y de distribución, un 12%. En el cuarto trimestre, Especialidad fue el motor más dinámico, con un crecimiento del 38% gracias a Krexone, el tratamiento para el Parkinson lanzado hace un año, que cerró 2025 con aproximadamente 23.000 pacientes en terapia y una cuota de mercado del 3%. También se lanzó Breqia, un autoinyector para migraña severa y cefalea en racimos, con el que la compañía accede a un nuevo segmento.

Perspectivas para 2026: aceleración en genéricos complejos y biosimilares

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 3.050 y 3.150 millones de dólares, un crecimiento del 1% al 4%. El segmento de Medicamentos Asequibles se aceleraría hasta un crecimiento del 7% al 8%, apoyado en una oleada de lanzamientos aprobados en los últimos meses del año, entre ellos los primeros dos productos de inhalación de Amneal —beclometasona dipropionato y sulfato de albuterol—, el primer genérico de iohexol (marca Omnipaque) y varios inyectables hospitalarios. El EBITDA ajustado se situaría entre 720 y 760 millones de dólares (crecimiento del 5% al 10%) y el BPA ajustado entre 0,93 y 1,03 dólares (crecimiento del 12% al 20%). La compañía espera márgenes brutos ajustados superiores al 44%, con una expansión de unos 100 puntos básicos respecto a 2025.

En biosimilares, la compañía espera recibir aprobación del biosimilar de Xolair —un mercado estadounidense de más de 4.000 millones de dólares— en 2026, lo que lo convertiría en su sexto biosimilar en EE.UU. La dirección señaló que el 65%-70% de las ventas de Xolair pasaría por canales de marca privada, lo que permitiría alcanzar cuotas de mercado elevadas desde el primer año, sin el proceso gradual habitual de varios años. En la colaboración con Pfizer para GLP-1 —con instalaciones de producción de péptidos y de llenado estéril en construcción—, la dirección confirmó que el acuerdo avanza según lo previsto y que Amneal conserva derechos de comercialización en 18 países, incluidos India y el Sudeste Asiático.

El segmento AvKARE registrará una caída de ingresos en 2026, desde 745 millones hasta un rango de 625-700 millones, principalmente por la pérdida de la exclusividad efectiva del genérico de Entresto —que aportó unos 100 millones en 2025— y la reducción deliberada del negocio de distribución de bajo margen. Sin embargo, la rentabilidad operativa se mantendría estable, ya que el margen bruto de AvKARE creció más de 400 puntos básicos en 2025 y el ingreso operativo subió un 65%.

Turno de preguntas: dudas sobre Pfizer, iohexol y el techo de Krexone

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue la colaboración con Pfizer en GLP-1: un analista de Goldman Sachs preguntó abiertamente si una posible compra de los derechos por parte de Pfizer implicaría devolver todas las capacidades y el efectivo recibido, o si Amneal podría conservar mercados emergentes. La dirección no dio cifras ni detalles de escenarios contractuales; se limitó a confirmar que la colaboración avanza bien y que no hay planes de cambio en este momento. El segundo foco fue iohexol, el primer genérico de Omnipaque: la dirección reconoció que el producto tendrá competencia y que la cadena de suministro es compleja, aunque señaló que para finales de 2026 esperan tener aprobadas todas las concentraciones, con un impacto más significativo en ingresos a partir de 2027. El tercer punto fue Krexone: un analista preguntó sobre la persistencia de los pacientes en mes tres o seis frente a Rytary y sobre cómo evolucionará el descuento bruto-neto. La dirección indicó que la persistencia supera ya a la de Rytary, sin aportar datos numéricos específicos, y confirmó que el descuento bruto-neto se sitúa en torno al 40%-45%, típico de la categoría.